基金评价体系行业市场分析报告.docx

基金评价体系行业市场分析报告 2021年12月 一、市场研究部基金评级体系 1、评级体系介绍 客观评价基金业绩是组合构建及基金选择的关键。市场研究部从 2001 年起构建基金评价 体系，2010 年首批获得基金评价业务资格，并于 2010 年以来担任公募基金金牛奖、私募基金金牛奖评委，是唯一一批获得基金评价业务资格的四家券商之一。市场研究部基金评级体系主要涉及基金产品评价和基金公司评价，本文重点探讨市场研究部基金评级体系在选基及组合构建的作用。 市场研究部基金评价体系对主动开放式股票型基金、开放式混合型基金、主动开放式债券型基金、FOF、股票多空基金的评级结果综合反映基金过往三年展现出的收益与风险特性；对指数型基金的评级结果综合反映基金过往三年展现出的跟踪标的指数与收益增强能力；对货币市场基金评级结果反映基金过往一年展现出的收益特性。评级指标设置遵循客观、全面、可解释的原则。根据经典投资组合理论，以资本资产定价模型、单指数模型为基础，综合考虑基金收益、风险、流动性等多方面表现，并结合不同类型基金投资目标与风险收益特点设置评级指标。 ? 星级评定 本文重点关注主动偏股基金，针对该类产品，评级指标为时间加权 Jensen Alpha 指标，分配星级时，根据评级指标值在二级分类同类基金中由大到小进行排序：前 10%评为五星；接下来 22.5%评为四星；中间 35%评为三星；随后 22.5%评为二星；最后 10% 评为一星。 时间加权 Jensen Alpha 指标的计算方式为： 三年期时间加权 Jensen Alpha＝0.5×α1+0.3×α2+0.2×α3 五年期时间加权 Jensen Alpha＝0.3×α1+0.25×α2+0.2×α3+0.15×α4+0.1×α5十年期时间加权 Jensen Alpha＝0.1×(α1+α2+α3+α4+α5+α6+α7+α8+α9+α10) 其中，α1、α2、α3、α4、α5、α6、α7、α8、α9、α10 为评价周期中，过往 1-12 个月，13-24 个月，25-36 个月，37-48 个月，49-60 个月，61-72 个月，73-84 个月，85-96 个月， 97-108 个月，109-120 个月分别计算的詹森系数。詹森系数计算方式：αp=Rp-[Rf+βp (Rb Rf)]，Rp 为基金净值增长率，Rf 为无风险收益，βp 为基金系统风险，Rb 为基准指数收益率。基准指数为中证 800 指数，净值增长率的计算步长为周，无风险收益率定为 3%（年化）。 ? 评级周期 评级周期为 36、60 和 120 个月，更新间隔为 3 个月。评级截止日为基金公布季度报告月份月末最后一个周五（如月末最后一日为周五则为月末倒数第二个周五），更新时间为基金公布季度报告月份的月末最后一日。评级结果定期公布在公司网站与媒体上。 ? 基金分类 以《公开募集证券投资基金运作管理办法》中规定的基金分类标准为基础，根据基金投资方式（主动/被动）、运作属性（封闭/定开/开放），对基金进行一级分类，根据基金合同规定的大类资产投资范围，对基金进行二级分类，分类结果如下：  Page 4 表 1：市场研究部基金评级分类 一级分类名称 二级分类名称 是否评级 封闭基金与 封闭/定开股票型基金 不进行评级 封闭/定开混合型基金 不进行评级 定期开放基金 封闭/定开债券型基金 不进行评级 股票多空基金 股票多空基金 评级 主动开放式股票型基金 主动开放式股票型基金 评级 偏股混合型基金 评级 开放式混合型基金 平衡混合型基金 评级 偏债混合型基金 评级 短期纯债型基金 评级 主动开放式债券型基金 中长期纯债型基金 评级 复合债券型基金 评级 转债债券型基金 评级 股票 ETF 评级 股票指数基金 评级 债券 ETF 评级 指数型基金 债券指数基金 评级 商品指数基金及 ETF 不进行评级 股票指数增强基金 评级 债券指数增强基金 评级 QDII 偏股基金 不进行评级 QDII 基金 QDII 债券基金 不进行评级 QDII 指数基金 不进行评级 QDII 另类基金 不进行评级 股票型 FOF 评级 FOF 混合型 FOF 评级 债券型 FOF 评级 货币型 FOF 评级 货币市场基金 货币市场基金 评级 另类基金 另类基金 不进行评级 资料来源：市场研究部 注 1：股票多空基金：可以投资权益类空头头寸的基金。 注 2：主动开放式混合型基金根据基金合同中规定的权益投资上下限进行二级分类： 偏股混合型：权益仓位上限+权益仓位下限≥120%； 平衡混合型：60%权益仓位上限+权益仓位下限120%； 偏债混合型：60%≥权益仓位上限+权益仓位下限。 注 3：主动开放式债券型基金根据基金合同中规定的投资范围与久期进行二