市政债券——城市基础设施建设融资的新途定义.pdfVIP

市政债券 —— 城市基础设 施建设融资的新途径 市政债券是指地方政府为满足地方经济与社会公益事业 发展的需要按照有关法律的规定向社会发行的一种债券是地 方政府筹措地方建设资金的一种手段市政债券的发行人是地 方政府或其授权代理机构筹集资金主要用于市政基础设施和 社会公益性项目的建设按偿付资金来源和担保形式的不同市 政 债 券 分 为 两 大 类 一 种 是 一 般 债 务 债 券 （GeneralObligationBond ）它以地方政府的资信和税收为基 础保证投资者能按期收回本金并取得利息所筹措的资金往往 用于修建普通公路、飞机场、公园以及一般市政设施等；另 一种是收益债券 （RevenueBond）是指地方政府的授权代理机 构（企业）为了投资建设某项基础设施而发行的债券这些基 础设施包括收费路桥、隧道、高速公路、自来水厂、污水处 理厂、电厂和港口等用这些设施经营所获取的收益来偿还债 务政府并不用自身的信用和税收来偿付债务市政债券是美国 城市基础设施建设融资的重要方式从我国目前的情况看也到 了利用市政债券为基础设施融资的时候但由于各种原因在国 外被证明非常有效的城市基础设施融资工具 —— 市政债券在 我国一直还处于禁区 1 我国发展市政债券的供求环境分析 一、从供给方面看 城市基础设施投资的特点是投资数额大、投资回收 期长、投资的效益成本不易分摊等这就决定了城市基础设施 应由政府来投资城市基础设施投资已经越来越成为国家财政 的负担而通过发行市政债券为基础设施建设融资是使国家财 政减负的好方法它的优势在于 1. 可以将基础设施建设的投资 在未来的若干年内分摊市政债券的期限多样短的几个月长的 可达 30 年；2. 可以促进储蓄向投资的转化； 3. 承销商之间的 竞争可以降低发行成本； 4. 向广大的投资者发行投资者之间 的竞争可以降低利息成本 上面这些成本方面的优势既使发行者有发行愿望也 2 增强了发行者的还款能力另外城市基础设施有很强的正的外 部效应它的建成可以极大地促进经济发展这也加强了发债主 体的还款能力 当然并不是所有地区都有发行市政债券的能力起步 阶段应让那些最有能力发行的地区来做比如北京在 2008 年之 前北京市需要投资 1800 亿元来建设城市基础设施而目前北京 市每年的财政收入也就 300 多亿元所以寻找其他的融资渠道 很是必要另一方面以奥运会为契机基础设施的建成必然产生 巨大的经济效益据北京市统计局测算奥运会将对北京的经济 增长产生每年两个百分点的拉动作用这能够提供足够的还债 力 二、从需求方面看 首先我国现有超过 10 万亿的居民储蓄存款余额如果 有合适的投资机会 —— 风险不高收益相对较高这些储蓄转化 为投资的比例会很高的国债的供不应求足以说明这一点 其次投资基金、保险公司、养老基金等机构投资者 3 有分散投资风险的需要他们也将是市政债券的重要投资者尤 其是保险公司、养老基金更是需要长期资产来与他们的长期 负债来配比而市政债券刚好符合他们的需要并且法律上对这 些机构的投资组合中债券的投资比例也有明确规定可是目前 的债券市场品种太少债券惜售现象很普遍大大限制了他们建 立投资组合的空间 最后我国的资本市场很需要新的债券品种来丰富市 场健康的金融市场应该是结构平衡的但由于各种原因我国的 金融市场在发展之初就着重于发展股票市场