从财务管理角度看宝万之争归纳.pdfVIP

从财务管理角度看宝万之争 宝能系和万科管理层的股权争夺战在资本市场上演了一出大戏。 从王石宣布 不欢迎“宝能系”成为万科第一大股东，到野蛮人撞门，到华润增持，再到引入深 铁，直至华润最后为了“利益”悍然反目。万科股权争夺战局势多变，但多方博弈 仍在市场轨道内， 来自各方力量的机谋角逐， 使得这场股权之争注定成为中国企 业史册上浓墨重彩的一笔。 这样呈现在阳光下的股权交易争夺在中国资本市场上 是难得一见，本文旨在从财务管理的角度分析“宝万之争” 。 一、并购活动中的财务管理 从总体看，财务管理的内容包括财务活动涉及的一切可以用货币表现的事项。 其中最主要的内容是投资决策、 筹资决策和利润分配决策。 企业并购是企业扩大 生产规模、 占领市场份额以及获得利润的方式之一。 但是， 企业并购的进行并不 是那么容易的， 它需要企业的经济实力作为支撑。 在整个企业并购中会产生各种 财务管理方面的问题， 比如说并购目标的选择、 并购方式的选择、 并购资金的来 源以及并购后财务处理方式如何选择，这些都是企业面临的现实问题。 企业并购的实质， 实际上是在对企业的控制权逐渐运动的过程中， 各权力主 体在以产权为依据的新的制度安排中的一种权力转移和让渡的行为， 在这个过程 中企业的权力主体不断地更换。 企业并购又可分为善意并购和恶意并购。 并购往往有多重动因， 基本可以从 经营、财务等几个方面来进行挖掘： 经营方面的动因例如获取战略机会、 管理绩 效优化、充分发挥规模效应和协同效应等； 财务方面的动因诸如避税因素、 增强 筹资能力、 进行股权融资等。 但同时并购的风险仍然不容忽视， 财务因素是贯穿 整个并购活动， 需要重点考量的关键性因素， 做好对财务管理的研究， 是企业并 购活动当中的首要着眼点和着力点。 二、万科：股权分散上市公司如何规避收购风险 1、万科缘何成为香饽饽 作为地产股龙头，万科的市值超过 2900 亿元，不过在宝能系入股之前，最 大股东华润集团持股也仅有 15%左右。作为地产龙头，万科的品牌优势在于企 业文化和人力资源管理制度。 在业内，许多企业的员工手册可以说就是万科职员 手册的翻版。 这得益于万科创业者很早就完成了转化为职业经理人的定位。 建立 了比较完善的经理人制度。 万科之前多次表示， 由于公司股权分散， 因此不存在控股股东和实际控制人。 在宝能系之前， 华润已身居万科大股东位置多年， 甚至持股比例显著高于其他股 东，但万科也一直声称华润仅是公司第一大股东， 且始终强调公司无控股股东和 实际控制人。 站在管理层的角度， 股权分散， 管理层才真正有权力。 分散持股可以避免占 用过多的个人资产， 避免个人投资和所任职的公司有过多风险方面的重合， 但对 于稳固创始人和管理层对于公司的控制权来说， 就不是好办法了。 从收购角度来 讲，管理层持有股份少，很可能使自己陷入敌意收购的危险中。 而根据万科的公司章程，持股比例若达到 30% 则成为公司的控股股东。控 股股东意味着有表决权对股东大会的决议产生重大影响， 进而影响企业的经营决 策。这就给了宝能系很大的诱惑力。