2022年建筑行业投资策略：逆周期调节风起，绿色建筑起航.pdfVIP

逆周期调节风起，绿色建筑起航 2022年建筑行业投资策略 证券分析师：李峙屹 A0230517070004 2021.12.14 要点：  “稳字当头”“跨周期和逆周期”“保证财政支出强度、加快支出进度”“适度超前开展基础设施投资” 是730政治局会议以后政策表态的高频词汇。展望2022年 ，我们认为投资需求边际改善的确定性进一步夯 实 ，我们应对合理扩大有效投资范畴内的需求弹性保有期待。  电力工程是稳增长的重要抓手： “双碳” 目标下电力行业深度脱碳 ，其余行业深度电气化是我国碳减排最 可行路径 ，预计2030年用电需求12.1万亿度 ，十年复合增速4.7% ，对应电源侧投资9.15万亿元、其中风光 发电装机合计17.6亿千瓦 ，对应投资7.79万亿元；与此同时 ，新能源占比提升催化电网 （特高压 ）、配网、 储能 （抽水储能、电化学储能 ）以及上游原材料资本支出等一系列建设需求增加 ，电力工程享有长期景气 度 ，2022年在逆周期调节的大背景下长短共振。  新型 “城镇化”仍在路上：产业和人口向优势区域集中是要素效率提升的客观要求 ，保障性租赁住房、新 型基础设施、生态环保、市政管网建设、水利、重大交通基础设施等效率提升方向将是 “十四五”基建投 资的主旋律；公司研究范式下 ，请重视自下而上预期变化 （ROE提升、成本改善 、现金流提升、国企改 革 ）、资产重估 （信用、优质业务 ）的建筑股投资机会。  重点推荐电力工程、预期改善的价值蓝筹、效率提升三个方向：  1 ）推荐新能源建设主力军中国电建、中国能建 ，电力体制改革背景下崭露头角的优秀配网建设民营企业苏 文电能 ，获得抽水蓄能加持并开拓新能源发电业务的粤水电 ，关注森特股份、永福股份、东南网架；  2 ）推荐历史估值底部、预期改善的价值蓝筹 ，基建央企中国化学、中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国 交建、中国中冶、中国建筑国际 ，地方国企四川路桥、上海建工、隧道股份 ，专业工程鸿路钢构、精工钢 构、东华科技；  3 ）关注效率提升方向：宏信建设、志特新材、深圳瑞捷。  风险提示：经济恢复不及预期；基建投资不及预期；上市公司订单不及预期。 2 回顾：2021年初至今钢结构和国际工程板块表现较好  2021年初至今钢结构和国际工程板块表现最好 ，分别为101.5%、76.3%。  个股层面涨幅前五为森特股份、四川路桥、中国化学、中钢国际和东华科技 ，分 别为446.5%、177.4%、125.8%、108.1%、104.6%。 表1 ：年初至今各板块涨幅及对应公司情况 资料来源：Wind ，申万宏源研究 注：本文时间截至2021年12月13日，下同 表2 ：年初至今涨幅前五大个股情况 资料来源：Wind ，申万宏源研究 3 主要内容 1. 逆周期调节带来基建投资机会 2. 能源结构变革，电力工程繁花似锦 3. 绿色建筑乘保障性租赁住房东风启航 4 1.1 经济下行，市场对基建拉动投资存在期待  稳增长背景下市场对基建投资有所期待 21Q3单季GDP同比增长4.9% ，经济有所承压（单季） 60%