东方电子-00068新能源IT系列（六）：能源IT的隐形冠军.pdfVIP

仅供机构投资者使用 证券研究报告 |公司深度研究报告 东方电子：能源IT的隐形冠军 新能源IT系列（六） 华西计算机团队 2021年12月12日 分析师：刘泽晶 SAC NO：S1120520020002 邮箱：liuzj1@ 联系人：孔文彬 联系人：王妍丹 邮箱：kongwb@ 邮箱：wangyd@ 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 核心逻辑  东方电子业务对标：国电南瑞。 公司电力、电网相关产品、业务全面对标国电南瑞。业务覆盖面广而全，包括发电端、输变电端、用电端等各个环节，且部分产品线在国内名列 前茅，公司在电力全产业链的产品和服务能力国内领先。我们认为公司未来的成长能力被市场低估，十四五期间随着国家能源投入的边际增加， 公司有望加速成长，充分享受行业成长的β。  国网份额提升概率大，南网份额与南瑞并驾齐驱。调度、电表、配网有望成为拉动公司业绩的三级引擎。 1 ）目前公司在国网核心调度业务份额第二，仅次于南瑞，南网核心调度业务与南瑞并驾齐驱，足以证明公司电网核心技术在业内的竞争力。随 着国网市场化改革的推进，我们认为公司有望提升在国网的份额。 2 ）智能电表公司业内名列前茅，已成为公司名片，十四五有望迎来更新周期。 3 ）依托于公司在调度的核心核心竞争力，2022年智能配网有望成为拉动公司业绩的最重要业务。  弹性与催化剂：储能。 公司现已积极布局新能源，储能等新业务，现已在电池储能的储能变流器PCS和能量管理系统EMS核心技术方面加大研发投入，目前EMS在工业 园区项目储能领域中已应用，面对储能巨大增量市场，有望给公司带来业绩的增量弹性。  投资建议： 公司业务完全可对标国电南瑞，业务软件占比持续提升。收入过去5年收入复合增速12% ，十四五随着国网、南网加大加快投资，我们认为公司 业绩有望迈上新台阶。我们预计2021-2023年公司的营业收入为43.3/53.4/66.1亿元，归母净利润为3.4/4.5/6.3亿元，每股收益（EPS ）为 0.26/0.34/0.47元，对应2021年12月10日收盘价8.01元，PE分别为31/24/17倍，强烈推荐，首次覆盖给予“买入”评级。  风险提示：1 ）市场份额被竞争对手挤压；2 ）国网、南网投资不及预期；3 ）经济下滑导致的系统性风险；4 ）管理风险。 1 目录 01、产品竞争力体现VS南瑞 02、调度与配网是公司业绩基石 03、电表确定性高，储能提供业绩弹性 04、公司财务稳健，十四五有望加速 05、 投资建议与风险提示 2 01 产品竞争力体现VS南瑞