食品加工制造行业深度研究报告：大众品，成本压力往何处去？.pdfVIP

行业研究 证券研究 报告 食品加工制造 2021 年12 月19 日 食品加工制造行业深度研究报告 推荐（维持） 大众品：成本压力往何处去？  大众品板块提价落地后，成本边际变动将是决定未来半年股价关键的催化剂。 华创证券研究所 本文延续我们年度策略报告《从困境走向新生》对22 年主线的分析，大众品 当下成本顶部，而需求底部等待回升，处于战略布局窗口期。四季度大众品纷 证券分析师：欧阳予 纷提价后，成本压力已在往下游传导，但子行业上游成本将如何变化，将是决 定未来半年大众品股价变动关键的催化剂。我们对此进一步作专题研究，以为 邮箱：ouyangyu@ 投资节奏提供更具体指导。 执业编号：S0360520070001  进入四季度以来，子行业成本压力已有所分化，部分成本价格开始环比回落。 证券分析师：范子盼 尽管当下至明年上半年成本同比压力仍明显，但上游价格拐点在不同子行业中 已有分化，这对把握投资节奏的意义更大，具体来看：1 ）啤酒、乳业成本价 邮箱：fanzipan@ 格环比开始下降。啤酒、乳业均在Q2 面临成本压力高点，故龙头企业已于7-9 执业编号：S0360520090001 月提价应对，领先于其他龙头，而随Q3 起玻璃、铝罐及原奶价格环比回落， 证券分析师：彭俊霖 二者成本压力逐步缓解。2 ）调味品、速冻、酵母及瓜子成本压力维持高位。 因受原材料相对多元，且各类原材料上涨节奏不一，调味品板块成本压力仍在 邮箱：pengjunlin@ 延续；速冻因主要原材料鱼糜/油脂持续攀升或表现坚挺，综合成本增幅维持 执业编号：S0360521080003 高位；酵母/食葵则因 Q4 所使用主要原材料糖蜜/食葵为前期集中采购，预计 证券分析师：董广阳 成本环比Q3 基本持平。3 ）软饮料压力持续提升。PET 、白糖合计占软饮料生 产成本约50% ，而二者均呈逐季加速上涨态势，推升整体成本。 邮箱：dongguangyang@  展望来年，预计大众品板块主要成本中，工业品/ 包材价格普遍回落，农产品/ 执业编号：S0360518040001 原材料价格表现分化。受地产产业链需求预期仍疲软、前期建设产能即将投产 等因素影响，预计明年玻璃、铝罐、PET 等工业品/ 包材价格普遍回落。而农 行业基本数据 产品中，养殖板块主要受存栏量及成本变化影响，原奶因供给提速及饲料成本 占比% 压力或将减轻，预期春节后将逐步小幅回落。种植板块则受主产区天气影响而 股票家数(只) 71 1.77 表现分化，其中，大麦、白砂糖、食葵均因各自主产区异常天气影响而预期减 总市值(亿元) 17,613.84 2.11 产，从而驱动价格预期上行；大豆、豆粕/豆油则受益于主产区丰产而供给宽 流通