全套电子课件：金融学（第五版）.ppt

二、资本资产定价理论 1.代表人物 2.基本观点及推论 　　马科维茨(1952年)、夏普(1964年)、米勒、斯科尔斯以及莫顿等人都为资本资产定价理论的发展作出了贡献。 市场投资组合假设：在投资者对金融资产的投资收益E(r)、风险?以及各种金融资产之间的协方差的预期相同的情况下，金融资产的投资收益与风险必然存在以下线性关系： * 金融资产投资收益与风险的关系式 　 式中,E(r)和?分别表示投资者所投资的某种金融资产的预期收益和均方差，rf 表示无风险收益率，E(rM)和?M分别表示市场投资组合的预期收益和均方差。　 图5-2金融资产的风险和收益的线性关系图，即资本市场线(CML)： * * 一、不断完善金融市场体系 不断完善资本市场体系 已建立起了包括主板、中小板、创业板、新三板、区域性股权转让市场和产权交易市场在内的多层次资本市场体系。 2. 不断提高直接融资市场的融资比例 截至2015年底，直接融资比重占社会融资的比例接近30%。 3. 不断搭建各类金融资产交易平台 除积极建设中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心、黄金交易所、金融期货交易这样的金融交易平台以外，还组建了服务于保险市场的资产托管中心、资产交易平台、再保险交易所、防灾防损中心等基础平台。 二、不断增加金融市场参与主体 1. 不断增加传统金融机构的数量 大力发展村镇银行、社区银行、民营银行以及民间金融中介。 2. 不断引入互联网金融业态 积极引入第三方支付、P2P网络借贷平台、大数据金融、众筹、信息化金融机构、互联网金融门户等互联网金融业态。 * 三、不断丰富金融市场交易工具 推出了优先股、地方政府债券、小企业私募债； 推出了股指期货、国债期货、ETF期权和融资融券等交易品和创新业务； 推出了大额定期存单； 推出了出口信用保险、科技保险、小额贷款保证保险。 * 四、不断改革金融市场价格形成机制 1. 不断改革利率形成机制 （1）构建利率市场化的基础 （2）稳步攻克利率市场化的难题 外币存贷款利率市场化 人民币存贷款利率市场化 * 2.不断改革汇率形成机制 （1）完善人民币汇率的决定基础 （2）矫正汇率形成机制的扭曲 （3）健全和完善外汇市场 增加市场交易主体 增加外汇市场交易品种 健全外汇交易方式 （4）增加人民币汇率的灵活性 （5）改进人民币汇率调节机制 * 四、不断改革金融市场价格形成机制 3.不断完善金融产品定价的基准指标体系 银行间市场除了发布人民币汇率中间价、上海银行间同业拆放利率（Shibor）和贷款基础利率（LPR）等人民币汇率、利率基准外，还先后推出了债券收益率曲线和估值参考、利率互换定盘/收盘曲线、外汇掉期曲线、美元隐含利率曲线、外汇远期曲线、人民币期权隐含波动率曲线等全面覆盖本外币、门类品种齐全的基准指标体系。 * 四、不断改革金融市场价格形成机制 五、不断提高金融市场国际化的程度 1. 不断提高货币市场国际化的程度 进入银行间债券市场的境外机构大幅增加；境外央行类机构进入中国银行间外汇市场有三种途径。 2. 不断提高资本市场国际化的程度 以沪港通和自贸区政策落实为契机，中国资本市场对外开放的步伐大大加快 3. 不断提高黄金市场国际化的程度 上海黄金交易所引入国际会员 4. 不断提高保险市场国际化的程度 除规定人身保险公司中的外资股份不超过50%以外，对外资公司已经没有任何经营地域和业务领域方面的限制。 * 第六节 国际金融市场 一、国际金融市场的产生和发展 二、国际金融市场的类型构成 三、国际金融市场的发展趋势 * 一、国际金融市场的产生和发展 1.国际金融市场的产生和发展 （1） 国际金融市场的产生 国际金融市场指在国际范围内进行货币资金交易活动的场所，既包括国际货币市场、国际资本市场，又包括国际外汇市场、国际黄金市场和国际衍生金融市场。 * （2）市场形成的基本条件 政局稳定； 强大的经济实力； 开放、自由的经济政策和管理制度； 有完备的金融制度与金融机构； 具有现代化的国际通迅设备，及交通十分便利的地理位置； 具有训练有素和经验丰富的专业人员队伍，能够为国际金融市场提供高水平、高效率的服务。 * 一、国际金融市场的产生和发展 （3）形成和发展的模式 ①自然渐进式； ②利用优越的地理位置和优惠的政策，在短时间内形成与