理财子产品发行指数周报第49期：发行指数继续回升，上银理财获批开业.docxVIP

证券研究报告·行业动态·理财子产品发行指数周报第 49 期 银行发行指数继续回升， 银行 上银理财获批开业 本周指数更新（02.28-03.06） 1、三大指数环比变化情况 从发行数量来看，最新理财子产品发行数量指数为 136.36， 环比上升 1.7%，发行数量环比增加。调整后理财子产品发行数量指数为 125.00，环比上升 19.4%，混合类产品比重为 16.7%，环比增加 150pct。从发行数量偏离度来看，最新偏离度为 1.33，环比增加 0.20。 从发行风险指数来看，最新理财子产品风险指数为 2.45，环比上增加 6%，风险偏好上升。 从发行基准利率波动指数来看，最新指数为 99.82，环比下降 0.02。从不同类型产品的发行基准利率来看，固收类产品平均业绩比较基准为 4.29%，环比下降 7bp；混合类为 4.94%，环比上升 3bp。整体平均发行基准利率为 4.40%，保持不变。十年期国债收益率和平均基准利差为 1.60%，保持不变。 从资金流向角度来看，上周理财子产品发行数量指数环比上升 1.7%；同时，上证指数环比下降 0.11%，与发行指数变动方向相反。上证指数在连续三周增长后回落，理财产品发行数量环比略有增加，预期居民投资资金部分回流银行理财产品。 2、样本理财子公司发行情况 从发行数量来看，上周样本理财子公司最新理财子产品发行数量为 60 只，环比增加 1 只。具体来看，发行数量增加的有 4 家，占比为 36.4%，其中工银理财增加最多，环比增加 5 只；发行数量减少的有 6 家，占比为 54.5%，其中交银理财减少最多， 环比减少 4 只。发行数量最高的为工银理财，发行了 14 只理财产品。 从发行基准利率来看，样本理财子公司最新理财子产品的平均基准利率为 4.40%，保持不变。其中基准利率上升的理财子公司为 3 家，占比为 27.3%。其余有 6 家理财子公司平均发行基准利率在下降，占比为 54.5%。平均发行基准利率最高的为农银理财，为 5.54%，固收类产品发行平均基准利率最高的是宁银理财， 为 4.95%，混合类产品发行平均基准利率最高的为农银理财，为5.54%。 维持 强于大市 马鲲鹏 SAC 执证编号：S1440521060001 杨荣 SAC 执证编号：S1440511080003 李晨 lichenbj@ SAC 执证编号：S1440521060002 陈翔 chenxiangbj@ SAC 执证编号：S1440520120002 发布日期： 2022 年 03 月 06 日市场表现 相关研究报告 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有限公时请参阅最后一页的重要声明。 银行 行业动态报告 银行 行业动态报告 请参阅 请参阅最后一页的重要声明 3、重点理财子产品介绍 上周重点产品为宁银理财发行的业绩比较基准挂钩指数产品和农银理财发行的 ESG 主题产品。 宁银理财发行的“宁银理财宁赢混合类 FOF 策略开放式理财（最短持有 20 个月）”，为三级（中）风险的混合类开放式净值型理财产品。产品业绩比较基准为“30%*沪深 300 指数收益率+60%*中长期纯债型基金指数收益率 +10%*中国人民银行一年期定期存款基准利率”。产品募集规模上限为 10 亿元，起购金额为 1 元，基本费率合计为 0.70%，收取 30%的超额业绩报酬。 农银理财发行的“农银理财“农银同心·灵珑”ESG 主题第 9 期人民币理财产品（金穗财富）”，为三级（中） 风险的混合类封闭式净值型理财产品。产品业绩比较基准为 5.80%。产品募集规模上限为 10 亿元，起购金额为 1 元， 基本费率合计为 0.12%，收取 40%的超额业绩报酬。 4、最新观点更新 理财业务进入规范发展阶段，2022 年银行理财市场存续规模将继续增长。我们预计，2022 年银行理财市场存续 规模将继续增长，预计增速 10%左右。主要的原因：1）中小银行转型代销，理财市场格局趋于稳定。第一，中小银行转型代销，理财市场格局转变。目前，部分中小银行实行自营+代销的模式发展理财业务，部分钟中小银行已经不再发行理财产品，而是通过产品代销间接参与理财业务。未来，中小银行将理财产品代销作为发展理财业务模式的新选择，理财市场将逐渐转变为“以理财公司为主、银行机构为辅”的格局。第二，大批农村金融机构与中小银行数量减少，转而退出市场或以兼并收购的方式存续。农村金融机构的市场份额由 2021H1 的 6.67%下降至 2021 年末的1.12%，环比降幅 5 倍左右。预计主要原为大批农村金融机构与中小银行计划退出市场，也可能以兼并收购的方式继续存续。农