三阶段估值变化背后的意义.docxVIP

新三板主题报告 新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。 PAGE 10 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。 PAGE 10 北证 A 股重估过程在延续，逐渐融入A 股大家庭 2021 年 9 月 2 日北京证券交易所设立的消息正式宣布，在历时两个多月紧锣密鼓的筹备后， 北交所于 11 月 15 日正式开市，这标志着中国多层次资本市场体系服务中小企业创新发展的能力再提升。 如果观察期经历的各个阶段的北交所上市公司的估值变化，可以发现北证 A 股正在融入沪深A 股。例如筹备期间，北证 A 股公司市值出现较明显的阶段性修复；开市后，北证 A 股公司个股层面的市值变化呈现出较大差异；但从整体趋势来看，北证 A 股渐融过程还在继续。 市值变化：市值 TOP10 公司平均市值由年初 60 亿升至 154 亿 目前北证 A 股 82 家公司是由 71 家为原新三板精选层平移公司及 11 只新股公司组成，从市值前十的平均水平来看，2021 年初市值前十公司的平均市值为 60.01 亿元，截至最新（12 月 20 日），市值前十公司的平均市值达到 153.59 亿元。 第一季度贝特瑞、连城数控等龙头企业市值差别较小 2021 年初，市值排名第一的贝特瑞与排名第二的连城数控市值差距较小，并且，自二月份开始，连城数控市值赶超贝特瑞跃居榜首。长虹能源市值增长明显，从市值排名第十上升至市值排名第四。颖泰生物、同力股份、翰博高新、永顺生物、观典防务则变动不明显，富士达则在第一季度取代了诺思兰德进入市值前十。 图 1：北证 A 股市值前十公司（2021/1/1） 图 2：北证 A 股市值前十公司（2021/2/10） 187.65129.5267.1748.3033.4830.2426.8226.7426.2523.92196.04151.4464.2348.30 187.65 129.52 67.17 48.30 33.48 30.24 26.82 26.74 26.25 23.92 196.04 151.44 64.23 48.30 40.88 30.01 28.87 28.74 27.78 26.52 0 50 100 150 200 资料来源：Choice，安信证券研究中心 资料来源：Choice，安信证券研究中心 第二季度贝特瑞市值增长明显，差距开始显现 截至 2021 年第二季度，贝特瑞市值增涨明显，重回第一的位臵，并逐渐与其他企业市值拉 开差距。此外，上半年市值前十公司整体市值上升，均值达到 85.23 亿元，较年初的 60.01 亿元增长 42.02%。颖泰生物、长虹能源、永顺生物、同力股份、翰博高新、观典防务排名 变化较小，创远仪器则取代了三元基因进入市值前十。 图 3：北证 A 股市值前十公司（2021/4/6） 图 4：北证 A 股市值前十公司（2021/6/29） 1175.9764.97 1 175.97 64.97 45.41 36.84 28.62 28.42 27.68 24.62 46.74 194.1 189.95 68.03 53.35 42.45 41.75 41.38 36.11 33.90 33.25 312.10 0 50 100 150 200 0 50 100 150 200 250 300 资料来源：Choice，安信证券研究中心 资料来源：Choice，安信证券研究中心 三季度北证 A 股市值整体增长明显，北交所官宣后，市值进一步修复 2021 年第三季度上市的吉林碳谷，成为市值第三大的公司。随着 9 月 2 日北京证券交易所设立的消息正式宣布，北证 A 股公司市值得到进一步修复，均值由二季度末的 85.23 亿元升至 161.65 亿元，增长了 89.67%。贝特瑞市值增加幅度最突出，9 月 22 日市值达到 810.59 亿元，较 6 月 29 日的市值 312.10 亿元，增长 159.72%。连城数控、吉林碳谷、长虹能源、颖泰生物、观典防务、永顺生物、富士达、同力股份、翰博高新的市值也有不同幅度的提升， 排名也相对稳定。 图 5：北证 A 股市值前十公司（2021/9/2） 图 6：北证 A 股市值前十公司（2021/9/30） 77.85 73.92 57.83 48.57 48.57 47.40 38.01 79.41 248.84 437.72 97.30 85.44