年酒店行业深度分析报告.docxVIP

２０１８年酒店行业深度分析报告 内容目录 酒店行业当下思考：提价 +加盟共振，龙头成长性几何？ 6 国内酒店连锁化率提升为中长期的行业趋势 7 三方面推动：我国酒店行业已进入存量整合阶段，发展回归理性和规范化 7 四个层面降本提效：为更高回报率，单体酒店转连锁已成大势所趋 8 行业趋势： OTA 佣金率具有刚性下降难，连锁化进程未来仍将延续 8 对标国际：国内酒店连锁化率远低于美国和亚太，未来提升空间大 10 他山之石：加盟扩张下，费用率和利润率剪刀差，业绩成长强 11 对标一：格林豪泰纯加盟模式下，整体营业利润率可达 45% 以上 11 对标二：万豪加盟扩张 3 年，净利率提升 6.4pct ， EPS 增幅超过 83% 13 多样本对比：纯加盟模式平均税前利润率约达 37% 15 加盟扩张 +同店提价：龙头业绩和利润率上行期有望延续 3 年以上 16 模式层面：轻资产加盟已成酒店龙头扩张核心，趋势明确清晰 16 维度一：加盟扩张 +同店 RevPAR 提升，共振下龙头 18 年业绩有望高成长 17 维度二：轻资产加盟扩张下，盈利能力上行，抗周期能力提升 19 维度三：供需修复 +连锁率化均为长周期，龙头高成长有望延续 3 年 21 锦江股份：加盟店快速扩张提供业绩保障，受同店 RevPAR 影响相对较小 22 首旅酒