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上市公司资本品牌起步 “中国资本市场早已过了‘短缺之下无质量’的时代。上市公司只有提高自身的质量、提高盈利能力和股票增值水平，才能吸引投资者、留住投资者。”中国证监会前主席周道炯5月26日表示。 从头开始的探索 周道炯是在当日举办的第六届中国上市公司市值管理高峰论坛上做此番表述的。他指出，在容纳2400家上市公司、超过20万亿元市值的现状下，我国资本市场已经形成了无可争辩的“买方市场”，上市公司资本品牌建设成为迫在眉睫的股东价值管理工程，更是中国资本市场走向成熟健康的必然要求，没有上市公司的资本品牌，就没有成熟的中国证券市场。周道炯遗憾地表示，发展市场经济必然需要高度重视品牌。但迄今为止，人们对品牌的认识局限在企业形象和产品上，而对上市公司的资本品牌，尚处于“无专著、无论文、无领军人物、无案例总结、无中介服务”的五无状态。 事实上，“资本市场品牌与股东价值管理”是本次论坛的主题。中国上市公司市值管理研究中心发布了中国首家资本品牌研究报告——2022中国资本品牌论坛评估报告。报告显示，2022年度A股上市公司的资本品牌价值总计1兆9798亿3500万元，平均资本品牌价值为13亿7100万元，资本品牌溢价率平均为6.17%。 a股的资本品牌效应 中国上市公司市值管理研究中心主任石光耀表示，在多年的市值管理实践中，他深切感受到中国资本市场品牌建设迫在眉睫。为了唤醒市场的资本品牌意识，在广泛征求资本市场和品牌管理专家意见和建议的基础上，中国上市公司市值管理研究中心首次构建了资本品牌理论体系，并形成了2022次中国资本品牌评估报告。 报告指出，中国资本市场经过20多年的发展，已经告别了股票供应短缺且上市公司“只生不死”的岁月，进入一个机构投资者队伍不断壮大、上市公司数量与日俱增、退市机制不断健全、投资文化日益兴起的全新时代。越来越多的上市公司开始自觉重视资本品牌，并主动加强资本品牌建设。a股市场已经显现出资本品牌的巨大效应。 报告显示，一方面，a股市场涌现出一批资本品牌溢价的优秀企业。2022，73.63%的上市公司在A股市场上产生了资本品牌溢价，总资本品牌价值超过2兆元；另一方面，也有一些上市公司，虽然规模较小，资本品牌价值表现不突出，但能够更有效地将资本品牌转化为股东价值，即资本品牌溢价率较高。 报告还指出，资本品牌不仅能够带来溢价，一旦管理不善，还会产生折价。中国上市公司资本品牌建设尚在起步阶段，仍有许多不尽如人意之处。 据统计，2022的前十大资本品牌价值被上汽集团、工商银行等蓝筹股公司占据。同时，超过1/4的a股上市公司拥有资本品牌折扣。半数上市公司的平均资本品牌溢价率低于6.17%。显然，首都品牌建设还需要更多的探索和实践。 市值管理≠股价管理 虽然本报告的结论来自上市公司的报表数据，但这些数据并不代表一切。 上市公司协会副会长张新文表示，市值管理是资本市场在新的情形下产生的新需求。市值管理的深入化、个性化、具体化、实务化，就是上市公司资本品牌的管理。 在这里，资本品牌管理不应简单理解为股价管理，而应定位为上市公司的价值管理。品牌管理涉及两个领域：一是注重延伸，注重股票市场价格；一个关注内涵，关注公司自身价值。前者可以称为品牌价格管理，后者可以称为品牌价值管理。资本品牌的管理与商品品牌的管理一样，不仅包括市场管理，还包括企业自身的管理。企业商标 维护得再好，企业管理不到位，产品有问题，也无济于事。 张新文认为，资本品牌管理在实践中有两种方式：一是上市公司自我管理；二是逐步出现了一些为上市公司提供市值管理服务的专业机构。 张新文呼吁对资本品牌管理的规范。“价值管理则是品牌管理的核心，是品牌管理的主要工作。积极推进品牌价值管理，包括完善治理制度、强化治理规则执行、提高公司治理水平、健全公司内部控制度等多个方面。而改善经营管理、降低运营成本和费用、提高资产效率、注重创新能力、掌握核心技术、开发新产品／新项目、保持公司的成长性，是品牌管理从经营角度所要做的工作。上市公司应推进公司并购，扩大公司的经营规模，完善产业链，提高公司的竞争力。积极开展股权、债务、融资、创造资金需求，提高资金利润率，也是通过市值管理提升品牌价值的重要途径。坚持、坚守诚信原则，维护公司诚信形象等则应该是品牌价值管理着力点。” 有效+可持续 清华大学经管学院博士生导师朱武祥认为，成长是上市公司价值管理的关键，而这种成长必须兼顾“有效益”和“可持续”。 “如果没有增长，大多数企业的大规模收入都会减少。在中国现有的经营环境下，上市公司存在成本高的劣势，因为上市公司的标准成本不能低于非上市公司。因此，对于许多企业