第十一章 内部投资决策的原理和方法教学课件.pptVIP

* * * * 与净现值类似，若假设初始投资期非常短暂（期限为零），那么内含报酬率就是使项目运营期预计每年产生的现金净流量的现值总和等于初始投资（或者减去初始投资等于零）的折现率，也就是说是解如下的方程： 已知：NCFt——第t年的现金净流量； C0——初始投资的现金流出； n——项目期限。 求解折现率，即为内含报酬率（IRR）。 既然内含报酬率也可以看作是投资项目的真正的报酬率。根据内部投资的基本原则，内含报酬率大于资本成本时，企业的价值将增加；内含报酬率小于资本成本时，企业的价值将减少。 内含报酬率法决策的准则是： 对于独立性项目，内含报酬率大于资本成本，接受该项目； 内含报酬率小于资本成本，拒绝该项目。对于互斥项目，在项目内含报酬率大于资本成本的前提下，选择内含报酬率最大的项目。 例5：FML公司面临一个为期5年的投资项目，前期启动成本总计为600万元。第一年现金净流量为100万元，第二年现金净流量为150万元，第三年现金净流量为200万元，第四年现金净流量为250万元，第五年现金净流量为300万元。试计算该投资项目的IRR。如果公司筹资的资本成本为15%，问是否应该进行这项投资？ [解答] （二）内含报酬率法的优缺点 优点：内含报酬率考虑了货币的时间价值，能够得出投资项目的真正的报酬率。 缺点： （1）使用资本成本作为决策的基准，但这一成本不可能长期保持不变，并带