哈尔滨工业大学(威海)财务管理课第三次作业.pdfVIP

第三次作业 一、投资决策案例 案例资料： 北京东方电子公司与上海浦华电子公司拟合资组建一新企业——东华电子公司。东华电子公 司准备生产新型电子计算机，项目分析评价小组已收集到如下材料。 1.为组建该项合资企业，共需固定资产投资12 000 万元，另需垫支营运资金3 000 万元， 采用直线法计提折旧，双方商定合资期限为5 年，5 年后固定资产残值为2 000 万元。5 年 中每年销售收入为8 000 万元，付现成本第1 年为3 000 万元，以后随设备陈旧，逐年将增 加修理费400 万元。 2.为完成该项目所需的12 000 万元固定资产投资，由双方共同出资，每家出资比例为50%， 垫支的营运资金3 000 万元拟通过银行借款解决。根据分析小组测算，东华公司的加权平均 资本成本为10%，东方电子公司的加权平均资本成本为8%，浦华电子公司加权平均的资本成 本为12%。 3.预计东华公司实现的利润有20%以公积金、公益金的方式留归东华公司使用，其余全部进 行分配，东方公司和浦华公司各得50%。但提取的折旧不能分配，只能留在东华公司以补充 资金需求。 4.东方公司每年可从东华公司获得800 万元的技术转让收入，但要为此支付200 万元的有关 费用。浦华公司每年可向东华公司销售1 000 万元的零配件，其销售利润预计为300 万元。 另外，浦华公司每年还可从东华公司获得300 万元的技术转让收入，但要为此支付100 万元 的有关费用。 5.设东方公司、浦华公司和东华公司的所得税税率均为30%，假设从子公司分得的股利不再 缴纳所得税，但其他有关收益要按30%的所得税税率依法纳税。 6.投资项目在第5 年底出售给投资者经营，设备残值、累计折旧及提取的公积金等估计售价 为10 000 万元，扣除税金和有关费用后预计净现金流量为6 000 万元。该笔现金流量东方 公司和浦华公司各分50%。假设分回母公司后不再纳税。 张玉强是一家投资咨询公司的项目经理，他分别从东华公司、东方公司和浦华公司的角 度对项目进行了评估，评价结果如下。 1.以东华公司为主体进行评价 （1）计算该投资项目的营业现金流量，如表1所示。 表1 投资项目的营业现金流量计算表 单位：万元 项 目 第1 年 第2 年 第3 年 第4 年 第5 年 销售收入 8 000 8 000 8 000 8 000 8 000 付现成本 3 000 3 400 3 800 4 200 4 600 折 2 000 2 000 2 000 2 000 2 000 税前净利 3 000 2 600 2 200 1 800 1 400 所得税 900 780 660 540 420 税后净利 2 100 1 820 1 540 1 260 980 现金流量 4 100 3 820 3 540 3 260 2 980 （2）计算该项目的全部现金流量，如表2 所示。 表2 投资项目现金流量计算表 单位：万元 项 目 第0 第1 第2 第3 第4 第5 年 年 年 年 年 年 固定资产投资 -12 000 营运资金垫支 -3 000 营业现金流量 4 100 3 820 3 540 3 260 2