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多变量分析模型 多变量财务风险分析模型 纽约大学的爱德华·阿鲁南教授在1968年提出了Z分数模型。Edward Altman使用多变量线性模型预测公司的运营，并建议使用Z值作为标准。z分数模型的表达式为： z=0．012x1+0．014x2+o．033x3+o．006x4+o．999x5 XL=（期末流动资产-期末流动负债）期末总资产，即营运资金/总资产，反映企业资产的贴现能力和规模特征； x2=期末留存收益／期末总资产，反映了企业的累积获利能力； X3=期末息税前利润/总资产，即总资产的息税前利润率。该指标主要用于从各种资本来源（包括所有者权益和负债）的角度评价企业资产的使用效率，是反映企业财务失败最有力的依据之一； x4=期末股东权益的市场价值／期末总负债，衡量企业财务结构，表明所有者权益和债权人权益相对关系的比率，反映一个企业在破产前的衰弱程度； X5=当前销售收入/总资产，即总资产周转率。企业总资产的经营能力主要体现在总资产的经营水平上。因此，总资产周转率可以用来分析企业所有资产的使用效率。 z分数模型从企业的资产规模、折现能力、获利能力、财务结构、偿债能力、资产利用效率等方面综合反映了企业财务状况，进一步推动了财务预警的发展。奥特曼教授通过对z分数模型的研究分析得出：z值越小，该企业遭受财务失败的可能