证券投资分析：其它有价证券的价值分析.pptxVIP

其它有价证券的价值分析;;（一）可转换证券的价值 1．可转换证券的理论价值 可转换证券的理论价值，也称内在价值，是指将可转换证券转股前的利息收入股时的转换价值按适当的必要收益率折算 的现值。例如，假定投资者当前准备购买可转换证券，并计划持有该可转换证券到未来某一时期，且在收到最后一期的利息后便立即实施转股，那么，可用下述公式计算该投资者准备购买的可转换证券的当前理论价值： ? p =∑nt-1 c/(1+r)t+cv /(1+r)n 式中： P——表示可转换证券的理论价值；t——表示时期数； n——表示持有可转换证券的时期总数；r——表示必要收益率； C——表示可转换证券每期支付的利息； CV——表示可转换证券在持有期期末的转换价值 ;2．可转换证券的投资价值 可转换证券的投资价值是指当它作为不具有转股选择权的一种证券的价值。以可转换债券为例，假定该债券的面值为1000元，票面利率为8%，剩余期限为5年，同类债券的必要收益率为9%，到期时要么按面值还本付息，要么按规定的转换比例或转换价格转股，那么，该可转换债券当前的投资价值为 P =∑nt-1 80/(1+0.09)t+1000/(1+0.09)5=961.11 ;3．可转换证券的转换价值 可转换证券的转换价值是指实施转换时得到的标的股票的市场价值，它等于标的股票每股市场价格与转换比例的乘积，即： 转换价值＝标的股票市场价格×转换比例 例如，若假定上例中可转换债券的转换比例为40，实施转换时标的股票的市场价格为每股26元，那么，该可转换债券的转换价值为CV=26×40=980（元） 式中：CV表示可转换证券的转换价值。;;（二）可转换证券的转换平价 1．公式 可转换证券的转换平价是指使可转换证券市场价值（即市场价格）等于该可转换证券转换价值的标的股票的每股价格，即 ?转换平价=可转换证券的市场价格/转换比例 比较下述两个公式： 可转换证券的市场价格=转换比例×转换平价 可转换证券的转换价值=转换比例×标的股票市场价格 ; 当可转换证券的市场价格大于可转换证券的转换价值时，前者减后者所得的数值被称为可转换证券的转换升水，即有： 转换升水＝可转换证券的市场价格－可转换证券的转换价值 ;转换升水比率一般可用下述公式计算： 转换升水比率 ＝转换升水/可转换证券的转换价值×100% ＝（转换平价-标的股票的市场价格）/标的股票的市场价格×100% 当可转换证券的市场价格小于可转换证券的转换价值时，后者减前者所得到的数值被称为可转换证券的转换贴水，既有 转换贴水＝可转换证券的转换价值－可转换证券的市场价格 转换贴水比率一般可用下述公式计算： 转换贴水比率＝转换贴水/可转换证券的转换价值×100% ＝（标的股票的市场价格-转换平价）/标的股票的市场价格×100% ;2．例子 某公司的可转换债券，其面值为1000元，其转换价格为25元，其当前市场价格为1200元，其标的股票当前的市场价格为26元，那么， 该债券转换比例＝1000/25＝40（股） 该债券当前的转换价值＝40×26＝1040（元） 该债券当前的转换平价＝1200/40=30（元） 由于标的股票当前的市场价格（26元）小于按当前该债券市场价格（1200元）计算的转换平价（30元），所以按当前的1200元价格购买该债券并立即转股对投资者不利。 由于该债券1200元的市场价格大于其1040元的转换价值，因此该债券当前处于转换升水状态，并且 该债券转换升水＝1200-1040＝160（元） 该债券转换升水比率＝（160/1040）×100% ＝（30-26）/26×100% ＝15.4%;二、认股权证的价值分析;; 比如说，某股票的市场价格为25元，而通过认股权证购买的股票价格为20元，认股权证就具有5元的理论价值；如果股票的市场价格跌至19元，认股权证的理论价值就为负值了。 在实际中，认股权证的市场价格很少与其理论价值相同。认股权证的市场价格超过其理论价值的部分被称之为认股权证的溢价，其计算公式如下： 认股权证的溢价＝认股权证的市场价格－理论价值 ＝（认股权证的市场价格－认购股票市场价格）＋认股价格 认股权证的理论价值会随着可认购股票的市场价格的变化而发生同向变化，认股权证的市场价格及其溢价也同样会随之上升或下跌。 ;;本章小结