有价证券的投资价值分析：债券的投资价值分析.pptxVIP

有价证券的投资价值分析; 案例导入：C公司主营业务为生产和销售单晶硅和多晶硅太阳能电池组件,注册地为S市,实际控制人为N。公司于2010年11 日在交易所上市。2012年3月，公司发行了10亿元存续期为5年，附第3年未发行人上调票面利率选择权及投资者回售选择权的公司债(以下简称“11C债)，发行利率为8.98%,每年的3月X日为债券付息日。2014年3月X日，公司发布公告,无法按期全额支付第二期债券利息已构成实质性违约,引发国内外市场、媒体的高度关注，打破了刚性兑付的预期。;一、影响债券价值的因素 （一）内部因素 1、期限:一般来说，在其他条件不变的情况下，债券的期限越长，其市场价格变动的可能性就越大，投资者要求的收益率补偿也越高。 2、票面利率:债券的票面利率越低，债券价格的易变性也就越大。在市场利率提高的时候，票面利率较低的债券的价格下降较快。但是，当市场利率下降时，它们增值的潜力也很大。 ;3、流动性:流动性是指债券可以随时变现的性质。流动性好的债券与流动性差的债券相比，前者具有较高的内在价值。 4、信用级别:信用级别越低的债券，投资者要求的收益率越高，债券的内在价值也就越低。 5、提前赎回条款：债券的提前赎回条款是债券发行人所拥有的一种选择权，它允许债券发行人在债券到期前按约定的赎回价格部分或全部偿还债务。 6、债券的税收待遇：一般来说， 免税债券的到期收益率比类似的应纳税债券的到期收益率低。低利附息债券比高利附息债券的内在价值要高。;(二)外部因素 1、基础利率一般是指无风险证券利率。。 2、市场利率是债券利率的替代物，是投资于债券的机会成本。市场总体利率水平上升时，债券的收益率水平也应上升,从而使债券的内在价值降低；反之, 在市场总体利率水平下降时,债券的收益率水平也应下降，从而使债券的内在价值增加。 3、其他因素影响是债券定价的外部因素，还有通货膨胀水平以及外汇汇率风险等。;二、债券价值的计算公式 （一）货币的终值与现值 1、货币终值的计算 pn=p0(1+r)n pn=p0(1+r.n) 例如，某投资者将1000元投资于年息10%，为期5年的债券（按年计息），此项??资的终值为：P=1000×（1+10%）5=1610.51（元） 或 P=1000×（1+10%×5）=1500（元） 可见，用单利计息的终值比用复利计息的终值低。 2、现值的计算 运用终值计算公式，可以推算出现值。从公式（1.1）中求解P0，得出现值公式： P0 =pn/(1+r)n （1.3） 从公式（1.2）中，求解P0，得出现值公式：P0 =pn/(1+r.n) （1.4） ;(二)一次还本付息债券的定价公式 1、如果按单利计息、按单利贴现，其价格决定公式为 P=M(1+i.n)/ (1+r.n) (1.5) 2、如果按单利计息、按复利贴现，其价格决定公式为 P=M(1+i.n)/ (1+r)n (1.6) 3、如果按复利计息、按复利贴现，其价格决定公式为 P=M(1+i) n / (1+r)n （1.7)式中： P——债券的价格；M——票面价值；i——每期利率； n——剩余时期数；r——必要收益率。 ;(三)贴现债券也是一次还本付息债券，只不过利息支付是以债券贴现发行并到期按面值偿还的方式，于债券发行时发生。所以可把面值视为贴现债券到期的本息和。参照上述一次还本付息债券的估价公式可计算出贴现债券的价格。 (四)附息债券的定价公式 对于一年付息一次的债券来说，按复利贴现的价格决定公式为 p =c/(1+r)+c/(1+r)2+ ……+c/(1+r)n+M /(1+r)n =∑nt-1 c/(1+r)n+M /(1+r)n 如果按单利贴现，其价格决定公式为 P =∑nt-1 c/(1+r.t)+M /(1+n.t) ;三、债券转让价格的计算 （一）贴现债券的转让价格 1、贴现债券的买入价格的近似计算公式为 购买价格=面额/（1+最终收益率） 赔偿年限 2、贴现债券的卖出价格的近似计算公式为 卖出价格=购买价×（1+持有期间收益率×持有年限） ;（二）一次还本付息债券的转让价格 1、一次还本付息债券买入价格的近似计算公式为 转让价格 =（面额+利息总额）/（1+最终收益率） 赔偿年限 2、一次还本付息债券卖出价格的近似计算公式为 卖出价格=购买价×（1+持有期间收益率×持有年限） ;（三）附息债券的转让价格 1、附息债券的利息一般是分期支付的。对购买者来说，从发行日起到购买日止的利息已被以前的持有者领取，所以在计算购买价格时应扣除这部分利息。因此购买价格的近似计算公式为 购买价格=(面额+剩余利息总额)/（1+最终收益率） 赔偿年限 2、对出售者来说，卖出价格的近