经济疫情冲击下GDP的再评估.pdfVIP

证券研究报告 疫情后月度经济增长指标与实际GDP 的数量 关系 我们日常观察的月度经济增长指标主要有规模以上工业增加值同比增速、服务业 生产指数同比增速、社会消费品零售总额同比增速、固定资产投资完成额同比增 速。其中工业增加值同比增速、服务业生产指数同比增速剔除了价格因素；社会 消费品零售总额同比增速、固定资产投资完成额同比增速未剔除价格因素，属于 名义增速。 统计局公布的季度实际GDP同比数据是基于生产法统计，可分为第一产业GDP、 第二产业GDP、第三产业GDP，其中第二产业GDP又可以分为工业GDP和建筑业 GDP。 考虑到第一产业受疫情影响较小，同时占比不大，因此我们重点考察第二产业 GDP、第三产业GDP与月度经济指标的数量关系。 考察结果显示，2020年以来国内规模以上工业增加值同比与工业实际GDP同比较 上一期的变化幅度呈现1:1的线性关系；服务业生产指数同比与第三产业实际GDP 同比较上一期的变化幅度呈现1:0.5 的线性关系，社会消费品零售总额同比与服 务业生产指数同比较上一期的变化幅度呈现1:0.7的线性关系，由此可推断社会 消费品零售总额同比与第三产业实际GDP同比较上一期的变化幅度呈现1:0.35 的线性关系；房地产开发与基建合计投资金额同比与建筑业实际GDP同比较上一 期的变化幅度基本呈现1:1的线性关系。 值得注意的是，这种较为稳定的线性关系仅在疫情发生后呈现，在疫情之前没有 如此稳定的线性关系。 规模以上工业增加值同比与工业 GDP 同比 我们计算了2020年以来国内规模以上工业增加值同比的季度平均值较上一季度 的变化幅度 （其中一季度取1-2月累计同比与3月当月同比的算数平均值，其他 三个季度取当季三个月份当月同比的算数平均值），同时计算了生产法中工业GDP 同比较上一季度的变化幅度，考察这两个变化幅度的线性关系。 从数据结果来看，2020年以来国内规模以上工业增加值与工业GDP同比变化具有 非常好的线性关系，二者的变化幅度基本呈现1:1的线性关系，R方为0.9993。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 4 证券研究报告 图1：2020年以来国内规模以上工业增加值与工业GDP同比变化呈现1:1的线性关系 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 服务业生产指数同比与第三产业 GDP 同比 我们计算了2020年以来国内服务业生产指数同比的季度平均值较上一季度的变 化幅度 （其中一季度取1-2月累计同比与3月当月同比的算数平均值，其他三个 季度取当季三个月份当月同比的算数平均值），同时计算了生产法中第三产业GDP 同比较上一季度的变化幅度，考察这两个