债务管控平稳推进，期限溢价吸引增加.docxVIP

▍ 政策观察 防范化解隐性债务风险，完善地方政府债务管理。近日，第十三届全国人民代表大会第五次会议批准《关于 2021 年中央和地方预算执行情况与 2022 年中央和地方预算草案的 报告》（下称《预算报告》）。《预算报告》指出，要合理防范化解隐形债务的风险，完善地方政府的债务管理。 地方新增债务限额再次降低，风险防范至关重要。《预算报告》提到 2022 年地方政府 债债务新增限额为 4.37 万亿元，较 2021 年下降 1000 亿元，这已是连续第二年下调新增 债务限额。其中一般债新增额度为 7200 亿元，较去年略有收缩，用于弥补财政赤字；专 项债新增限额为 3.65 万亿元，规模上与上年持平。地方政府举债规模的逐步回调符合“稳增长”的政策导向，也有利于防范化解风险。 专项债监管趋严，专项债资金投向领域持续优化。随着专项债规模的不断上升，部分地区出现专项债券项目储备不足、债券资金闲置、投向领域不合规等问题。因此，监管部门也不断强化专项债监管，提高资金使用效率，优化资金投向。根据《预算报告》部署， 2022 年专项债坚持“资金跟着项目走”，做深做细专项债项目储备，用好用足专项债作为重大项目资本金政策，优化专项债投向领域。在政策的指引下，专项债监管会更加完善，专项债资金投向也将更加精准高效。 隐性债务化解继续有序推进。近年来，隐性债务的化解处置一直受到市场的重点关注，相关政策也层出不穷。《预算报告》要求，坚决遏制新增地方政府隐性债务，加强部门信 息共享和协同监管；支持地方有序化解存量隐性债务，防范“处置风险的风险”。对于隐性债务化解的再次强调，有利于指导隐性债务“清零”试点的推进，推动地方融资平台的市场转型。 ▍ 债市托管观察 债市托管观察：商业银行仍是配债主力，境外机构一反常态全面减持。2 月托管总金额 118.87 万亿元，环比增加 14936.61 亿元。利率债方面，国债和地方债托管金额净增加 2721.70 亿元至 53.71 万亿元，政策性银行债托管金额净增加 844 亿元至 19.78 万亿元。 信用债方面，企业债托管金额减少 74.26 亿元至 2.83 万亿元，中票托管金额增加 1056.90 亿元至 8.20 万亿元，短融+超短融增加 1371.05 亿元至 2.79 万亿元。同业存单方面，同 业存单托管金额环比增加 6657.76 亿元至 14.51 万亿元。 托管数据概览 与 1 月托管数据对比来看，商业银行仍是增持主力，广义基金增配同业存单。商业银行主要券种（包括国有大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、农商行及农合行）托管规模环比增加 8556 亿元，其中增持主要集中在地方政府债 3989 亿元，同业存单 2430 亿元和政策性银行债 1806 亿元；广义基金主要券种托管规模环比增加 5283 亿元，主要增 持集中在同业存单和信用债，增持同业存单 4647 亿元，短融和超短融 1293 亿元，利率债 减少明显，减持政策性银行债 786 亿元，国债 529 亿元；信用社主要券种托管规模环比增 加 600 亿元，主要增持集中在同业存单 416 亿元。 证券公司和保险机构主要券种托管规模继续减少，境外机构全面减持。具体来看，证券公司主要券种托管规模环比减少 358 亿元，主要减持集中在国债 775 亿元；保险机构主 要券种托管规模环比减少 106 亿元，主要减持集中在国债和政策性银行债，分别减持 166 亿元和 120 亿元；境外机构全面减持，主要券种托管规模环比减少 788 亿元，主要减持集 中在国债 354 亿元，政策性银行债 285 亿元。 图 1：2022 年 2 月各机构持仓环比变动情况（亿元） 利率债 信用债 同业存单 记账式国债 地方政府债 政策性银行债 企业债 中期票据 短融+超短融 商业银行 -180 3989 1806 -29 510 30 24 30 信用社 -90 45 229 0 -5 4 416 保险机构 -166 152 -120 -6 45 9 -20 证券公司 -775 -26 -46 7 71 70 342 广义基金 -529 293 -786 -10 374 1293 4647 境外机构 -354 -5 -285 0 -12 -19 -113 Wind、中债登、上清所， 总体托管规模 2022 年 2 月托管总金额为 118.87 万亿元，较上月增长 14936.61 亿元。具体来看， 2022 年 2 月托管总金额 118.87 万亿元，其中中债 88.49 万亿元，上清所 30.39 万亿元； 环比增加 14936.61 亿元，其中中债增加 5293.03 亿元，上清增加 9643.58 亿元。环比增幅较上月有所回升，其中上清所托管规模环比变动增幅明显。 图