第三组买入良好表现与不良表现股票的回报反映股票市场效率性演示文稿.pptVIP

一 Text here 目 录 Contents 二 Text here 三 Text here 四 Text here 五 Text here 次周期分析 第三十页，共五十页。 一 Text here 目 录 Contents 二 Text here 三 Text here 四 Text here 五 Text here A.相对优势投资组合收益的季度模式 这一部分检测了相对优势投资组合行为的可能的季度影响。基于早期的论文我们有理由预计相对优势战略在一月份不会成功。表格报告了每一个公历月份的零成本投资组合的平均收益以及支持这个猜想的结果。 第三十一页，共五十页。 一 Text here 目 录 Contents 二 Text here 三 Text here 四 Text here 五 Text here 以公历月份划分的基于规模和β系数的 相对优势投资组合的收益 第三十二页，共五十页。 一 Text here 目 录 Contents 二 Text here 三 Text here 四 Text here 五 Text here 以公历月份划分的相对优势投资 组合的正收益比例 第三十三页，共五十页。 一 Text here 目 录 Contents 二 Text here 三 Text here 四 Text here 五 Text here 基于大小的相对优势组合的回报：次周期分析 第三十四页，共五十页。 一 Text here 目 录 Contents 二 Text here 三 Text here 四 Text here 五 Text here B 5年次周期以上的投资组合回报 这个章节证明了在1965到1989样本时期每五年次周期的六个月的零成本策略回报。表格VI的数据表明在整个股票样本的执行阶段，战略回报产生了在整个时期积极的平均回报而不是一个时期（1975到1979）。适用于基于大小的子样本的策略分析表明1975到1979的消极回报主要由于小型公司的一月份的回报。在大型和中型公司的子样本中执行这个策略的时候，每五年产出积极的利润。此外，每五年时期的回报和当排除一月时的每个基于大小的子样本一样是积极的。 第三十五页，共五十页。 第三组买入良好表现与不良表现股票的回报反映股票市场效率性演示文稿 第一页，共五十页。 （优选）第三组买入良好表现与不良表现股票的回报反映股票市场效率性 第二页，共五十页。 一 Text here 目 录 Contents 二 Text here 三 Text here 四 Text here 五 Text here 文章概要 第三页，共五十页。 一 Text here 目 录 Contents 二 Text here 三 Text here 四 Text here 五 Text here 论文背景：尽管投资策略在学术文献中引起了广泛的注意，但早期的市场效率的文献还是聚焦在相关优势策略上。而如今的学术辩论关注的是投资者而不是相对优势交易规则，但是一大批的从业者仍旧适用相对强势原则来作为他们选择股票的标准之一。 文章目的：本文主要运用相对优势策略并通过建立模型，来区分有关投资者行为的两种假设。 一 文章概要 第四页，共五十页。 一 Text here 目 录 Contents 二 Text here 三 Text here 四 Text here 五 Text here 本文发现：在3至12个月持有期内买入在过去一段时间内表现好的股票、卖出表现差的股票的策略可以获得可观的收益。而这些策略的收益性不是由于它们的系统风险或对普通因素延迟反映的股价而引起的。在3到12个月持有股票期间的预测价格变化或许不是不变的。部分的来自投资组合第一年的异常返回在紧接着的两年内逐渐消散相较于过去表现不太好的股票来说，在资产组合公布的7个月后，过去表现较好的股票可以在收益公告前后实现持续的更好的回报。然而，在资产组合公布的13个月起，过去表现不好的股票可以相较于过去表现好的股票实现更高的收益。 一 文章概要 第五页，共五十页。 一 Text here 目 录 Contents 二 Text here 三 Text here 四 Text here 五 Text here 交易策略以及其超额收益 第六页，共五十页。 一 Text here 目 录 Contents 二 Text here 三 Text here 四 Text here 五 Text here 如果股票价格对信息做出过度反应或是反应不够，就会存在这样一种可盈利的交易策略，即基于历史回报来选择股票。这一学说通过测算一些这种策略的收益率来研究股票市场效率。我们考虑到的那些策略基于股票在过去一个、两个、三个、四个季度的收益回报来做出选择。同时我们把持有期分