4远期外汇协议SAFE.pptVIP

* 第三节 远期外汇综合协议(SAFE) 一.什么是SAFE 定义：SAFE（Synthetic Agreement for Forward Exchange) 是对未来两种货币利差变化或互换点数差变化进行保值或投机的双方所签订的一种远期协议。 无论是传统的外汇互换，还是远期－－远期外汇互换，都可以规避未来汇率变化带来的风险，但是，都涉及到资金的实际流动，所以对资本充足要求较高。都是银行的货币产品，而不是利率产品。 * SAFE的要素： 1.交易双方同意进行名义上的远期－－远期货币互换，并不涉及实际的本金兑换； 2.名义上互换的两种货币分别称为第一货币（primary currency)和第二货币（secondary currency)。名义上在结算日进行首次兑换，在到期日进行第二次兑换。 3.在交易日确定两次互换的金额，确定合约汇率和到期日汇率；在确定日确定两次兑换日实际的市场汇率。 4.买方指首次兑换买入第一货币的一方，也是第二次交易出售第一货币的一方；卖方则相反。 * SAFE几个时间点和基本术语 交易日 结算日 到期日 买方 卖方 名义按CR买入第一货币 名义按CR买入第二货币 本金AS 本金Am 名义按CR+CS卖出第一货币 名义按CR+CS卖出第二货币 CR （第二货币/第一货币） CR+CS 双方在交易日约定的合约汇率 双方在交易日约定的到期日汇率 合约期 * 交易日 结算日，确定日 到期日 本金AS 本金Am CR （DM/US$） CR+CS SR 结算日的市场即期汇率 SR+SS 确定日确定的到期日远期汇率 假设第一货币为美元，第二货币为马克 SAFE几个时间点和基本术语 * 交易日 结算日 到期日 买方 名义上以CR（第二货币/第一货币）买入第一货币，买入数额为As（量纲为第一货币），卖出第二货币； 名义上以CR＋CS（第二货币/第一货币）卖出第一货币，卖出数额为Am （量纲为第一货币），买入第二货币； 卖方 名义上以CR（第二货币/第一货币）买入第二货币，卖出第一货币数额为As ； 名义上以CR＋CS（第二货币/第一货币）卖出第二货币，买入第一货币数额为Am ； 表4-7 SAFE交易各方在各个日期名义上要完成的义务 * 二、SAFE的结算 交易日 结算日，确定日 到期日 本金AS 本金Am CR SR（DM/US$） CR+CS SR+SS 买方交易的目的是防范第一货币贬值，因为其最终是出售第一货币（例如美元） 卖方交易的目的是防范第二货币贬值，因为其最终是出售第二货币（例如马克） * 第四节 SAFE的结算及其标价 1.SAFE结算金的计算 SAFE防范汇率风险的功能是通过现金支付方式来体现的 合约汇率 结算汇率 卖方补偿买方 买方补偿卖方 结算汇率 * 1.SAFE结算金的计算 SAFE的常见形式有两种： ERA------汇率协议（exchange rate agreement) FXA------远期外汇协议（forward exchange agreement) 结算金的计算： * 注意两点：1. SAFE一般以第一货币表示名义本金额，而以第二货币表示结算金数额； 2. 结算金0,卖方补偿买方；结算金0,买方补偿卖方； * 以ERA为例，标价总是对银行方有利为原则，无论银行作为SAFE产品的买方还是卖方。 例如：银行对一份“3×6” 英镑兑换美元ERA的标价为192/199 英镑为第一货币 美元为第二货币 银行在到期日买入英镑价（CS）＝192基点（银行为卖方） 银行在到期日卖出英镑价（CS）＝199基点（银行为买方） * 汇率标价信息：汇率量纲（USD/GBP） 基本点标价 完全标价 即期 1.9005－1.9015 1.9805－1.9015 3月期 35－ 38 1.9040－1.9053 6月期 230－ 234 1.9235－1.9249 ERA标价 192－199 作为ERA的买方，银行在结算日买入英镑的CR报价，期望CR越小越好 作为ERA的卖方，银行在结算日卖出英镑的CR报价，期望CR越大越好 * 3月期 35－ 38 6月期 230－ 234 CS 192 199 作为ERA的卖方，银行在到期日买入英镑的CS报价，期望CS越小越好 作为ERA的买方，银行在到期日卖出英镑的CS报价，期望CS越大越好 * 作为ERA的买方，银行在结算日买入美元的CR报价，期望CR越小越好 三、SAFE应用举例 例4-4：市场条件如下，银行是ERA的买方，第一货币是英镑，第二货币是美元 汇率标价信息：汇率量纲（USD/GBP） 基本点标价 即期