第5章企业融资决策.pptVIP

可转换债券 时间限制：上市公司热衷发行可转债还有其他一些因素，配股和增发新股都有时间间隔要求，而发行可转债却无此限制。 财务风险：可转债象其它债券一样，也有偿还风险。若转股不成功，公司就会面临偿还本金的巨大风险，并有可能形成严峻的财务危机。 恶性循环：转股未成功的原因必然是股价低迷，而股价低迷很有可能是公司业绩滑坡造成的，若此时必须偿还转债本金，公司境况将会进一步恶化 第三十一页，共四十九页。 深宝安可转债案例 深宝安可转债1992年10月发行，期限3年，发行前股票均价每股28元，转股价格每股25元，转换期为1993年6月1日一1994年12月29日。 进入转股期后，由于按转债价格折算的实际股票价格始终高于股票市场价格，所以多数持债人没有选择转股，仅有2．7％的可转债实施转股。 无奈，深宝安不得不筹措4亿多资金还本付息，元气大伤。 ? ? 第三十二页，共四十九页。 投资者追捧可转债 2001年4月28日《上市公司发行可转换公司债券实施办法》及其三个配套文件正式出台,这标志着可转换公司债券成为我国一种常规的融资品种。 可转债的偿还本金风险得到严格控制。首先，对发行可转债的上市公司有更为严格的资质要求。除有较高且稳定的盈利记录外，还有资产负债率不能高于70％。累计债券余额不能超过净资产的40％等严格的财务条件，显然这是为确保转债未转股情况下，上市公司还有足够资本来偿还转债本金的。 其次，在可转债的发行条款中，可以加入转股价格特别向下修正条款，即当公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格达到某一幅度时，发行人将转股价格下调一定幅度的条款。从近期拟发行的可转债看，几乎全部设置了该条款，这样，转债不能转股的可能性就大大降低，公司还本风险就可能得以解除。 第三十三页，共四十九页。 案例分析：深万科发行可转换债券案例 在深交所上市的万科企业股份有限公司于2002年6月13日发行为期5年的可转换公司债券。票面利率为1.5%，面值为100元。转债发行后，万科的资产负债率达到60.84%。虽然收益率比一般债券低，但是发行后仍然受到投资者的欢迎。 如果你手里有闲钱，你会买吗？Why? 第三十四页，共四十九页。 二、租赁筹资 1、租赁筹资的概念和种类 ◎ 租赁是出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产租让给承租人使用的一种经济行为。 ◎ 按照与资产所有权有关的全部或绝大部分风险与收益是否转移 租赁 融资租赁 经营租赁 第三十五页，共四十九页。 （1）经营性租赁 含义 又称服务租赁，是指由租赁公司向承租人在短期内提供资产（如设备等），并提供维修、保养、人员培训等的一种服务性业务。 经营租赁中，与资产所有权有关的全部风险或收益并不发生转移。 特点 ▲ 经营租赁的当事人一般包括出租方和承租方 ▲ 经营租赁的期限一般短于租赁资产的使用寿命，资产的租赁费不能全部补偿租赁资产的购置成本 ▲ 租赁期限内租赁资产的相关费用一般由出租方承担 ▲ 租赁契约一般包含解约条款 第三十六页，共四十九页。 （2）融资租赁 又称资本租赁，是由出租人、承租人、供应商共同组成的一种租赁方式。 融资租赁中，与资产所有权有关的全部风险或收益实质上已经转移。 .特点（与经营性租赁相比较） ▲ 融资租赁的当事人除出租方、承租方，还包括租赁资产的供应商 ▲ 融资租赁的期限一般较长，大多为租赁资产使用寿命的大部分 ▲与租赁资产相关费用全部由承租方承担，租赁资产的管理也由承租方负责 ▲ 筹资性租赁禁止中途解约 第三十七页，共四十九页。 请说出下面的租赁分别是什么租赁方式？ 1、星期天去租船游览西湖 2、外贸企业租集装箱出口产品 3、工业企业长期租用固定资产 4、新娘子租婚纱 第三十八页，共四十九页。 ★ 直接租赁 是指由出租人在资本市场上筹集资本，并向设备制造商支付货款后取得资产，然后直接出租给承租人的一种租赁方式。 购买合同 出租人 制造商 承租人 购入 租赁合同 出租 2.融资租赁的主要形式 第三十九页，共四十九页。 ★ 售后租回 资产的所有者在出售某项资产后，立即按照特定条款从购买者手中租回该项资产。 承租人 （企业） 出租人 （租赁公司等） 出售资产 售后回租 第四十页，共四十九页。 ★ 杠杆租赁 在租赁交易中，资产购置所需资本的一部分(10%～20%)由出租人承担，其余大部分资本由贷款人向出租人提供（以租赁资产作抵押的租赁方式。 购买合同 出租人 制造商 承租人 购入 租赁合同 出租 金融机构 借款合同 贷款 第四十一页，共四十九页。 3、融资租赁的程序 1.选择租赁公司 2.办理租赁委托 3.签订购货协议 4.签订租赁合同 5.办理验货、付款与保险