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第二节 国债发行 7、还本期限的确定 8、利息支付频率的确定 9、对国债流动性和安全性的规定 10、债券编号与发售交款时间的规定 第三百八十三页，共三百九十九页。 第二节 国债发行 二、国债的销售方法 （一）公募法 1、直接公募法 2、间接公募法 3、公募招标法 ⑴ 竞争投标与非竞争投标。 ⑵ 价格投标与利率投标。 ⑶ 多种认购条件认购和单一认购条件认购。 第三百八十四页，共三百九十九页。 第二节 国债发行 （二）包销法（又称承受法） 1、由中央银行承受 2、商业银行承受 3、金融集团包销 （三）公卖法 第三百八十五页，共三百九十九页。 第二节 国债发行 三、国债的发行价格 （一）国债的票面额与发行价格 1、平价发行，即与债券票面额相等的价格发行。平价发行的前提是国债利率与市场利率相近。 2、折价发行，即以低于债券票面额的价格发行。这种国债到期后，政府仍按债券票面额偿本付息。折价发行的实质的提高利率，以刺激购买，一般是在国债的利率低于市场利率或政府发债困难的情况下采用。 第三百八十六页，共三百九十九页。 第二节 国债发行 3、溢价发行，即高于债券票面额的价格发行。这种价格只有在举债者信用较高，或者公债利率高于市场利率的条件下才有可能顺利发行。 第三百八十七页，共三百九十九页。 第二节 国债发行 （二）影响国债价格的因素分析 1、政治因素 2、经济因素 ⑴ 市场利率 ⑵ 物价水平 ⑶ 经济发展 ⑷ 市场公开操作 第三百八十八页，共三百九十九页。 第二节 国债发行 ⑸ 新债数量 ⑹ 外汇汇率 3、投机因素 第三百八十九页，共三百九十九页。 第三节 国债的管理 一、国债的流通 （一）国债的流通市场 1、政府债券的一级市场 这是指政府债券的发行市场，是以发行债券的方式筹集资金的场所。在这个市场上，具体决定国债的发行时间、发行金额和发行条件，并引导投资者认购及办理认购手续、缴纳款项等。 第三百九十页，共三百九十九页。 第三节 国债的管理 政府债券的发行市场没有集中的场所，是无形的观念性市场。政府债券市场由国债筹资人一政府、投资人和中介人构成。政府债券可以直接发行，即由政府自行办理债券的发行手续，也可以间接发行，即由政府委托中介机构办理债券的发行手续。政府债券发行市场的中介人主要有投资银行、承购公司和受托公司等证券承销机构，它们分别代表政府的投资人处理一切有关债券发行的实际业务和事务性工作。 第三百九十一页，共三百九十九页。 第三节 国债的管理 2、政府债券的二级市场 这是指政府债券的交易市场，也可称为流通市场或转让市场，它是买卖已发行的政府债券的场所。它为政府债券所有权的转移创造了条件，提供了方便。交易市场一般是有形市场，具有集中的交易场所。在这个市场上，投资人可以根据对政府债券行情的判断，随时买进卖出债券。债券的买卖方式包括交易所交易或柜台交易。债券交易市场的中介人有交易商和经纪商。 第三百九十二页，共三百九十九页。 第三节 国债的管理 政府债券的一级市场与二级市场是紧密联系，互相依存，互为作用的。一方面，一级市场是二级市场的基础和前提，只有具备了一定规模和质量的发行市场．二级市场的交易才有可能进行。而且，一级市场上债券的发行条件、发行方式等对二级市场上债券的价格及流动性都有重要影响。 第三百九十三页，共三百九十九页。 第三节 国债的管理 另一方面，二级市场的交易又能促进一级市场的发展，二级市场为一级市场所发行的债券提供了变现的场所，使债券的流动性有了实现的可能，从而增加了投资者的投资兴趣，有利于新债券的发行。二级市场上形成的债券价格以及流动性，是决定一级市场上新发债券的发行规模、条件、期限等的重要因素。 第三百九十四页，共三百九十九页。 第三节 国债的管理 （二）国债的交易组织形式 1、交易所交易 ⑴ 交易所交易的特点。 ①有集中的、固定的交易场所和交易时间。 ②有较为严密的组织和管理规则。 ③交易所采用公开竞价的方式进行交易，是持续性的双向拍卖市场。 第三百九十五页，共三百九十九页。 第三节 国债的管理 ⑵ 交易所交易的基本做法。 在交易所中从事证券交易的主要有证券经纪商和交易商。经纪商代理客户买卖证券，从中赚取佣金（手续费），不承担交易风险；交易商为自己买卖证券，赚取买进价与卖出价之间的差价，承担交易风险。交易所交易以代理买卖为主。由于买卖证券的双方均不能进入交易所直接进行交易，因此投资人若要利用证券交易所买卖政府债券，只能委托交易所成员的经纪人公司或证券公司代为办理，并按规定支付一定的佣金。 第三百九十六页，共三百九十九页。 第三节 国债的管理