财务管理的基本理论.pptVIP

* * （一）证券投资组合的目标 1.证券投资组合的风险 ①系统性风险：市场风险 ②非系统性风险：公司风险 2.投资组合目标 第九十五页，共一百三十五页。 * * （二）公司风险分散理论 1.组合公司风险的衡量 2.风险控制要素 3.风险控制结论 第九十六页，共一百三十五页。 * * （三）市场风险规避理论 1.组合市场风险的衡量（β系数） 2.资本资产定价模型（CAPM） 第九十七页，共一百三十五页。 * * 1.组合市场风险的衡量 σp E（RP） E（Rm） σm M （0，R0） F 无风险与风险资产投资组合线 风险资产投资组合线 第九十八页，共一百三十五页。 * * 1.组合市场风险的衡量 第九十九页，共一百三十五页。 * * 2.资本资产定价模型（CAPM） 无风险报酬率 证券市场平均报酬率 第一百页，共一百三十五页。 * * （三）每股净资产 第六十三页，共一百三十五页。 * * 第四章 投资管理 第六十四页，共一百三十五页。 * * 第四章 投资管理 一、现金流量的测算 二、常用决策指标 三、项目投资可行性分析 四、设备更新决策 五、证券投资价值评估 第六十五页，共一百三十五页。 * * 一、现金流量的测算 （一）现金流量的项目内容 （二）营业现金流量的测算 第六十六页，共一百三十五页。 * * （一）现金流量的项目内容 1．初始期：原始投资 （1）在固定、无形、递延等长期资产上的投资 （2）垫支营运资金（流动资金） 2．营业期：营业现金流量 3．终结期：投资回收 （1）残值净收入 （2）垫支营运资金收回 第六十七页，共一百三十五页。 * * （二）营业现金流量的测算 1．不考虑所得税时的计算 各年营业NCF＝收入－付现成本 ＝利润＋非付现成本 2．考虑所得税时的计算 第六十八页，共一百三十五页。 * * 营业现金流量测算模式 各年营业NCF ＝收入－付现成本－所得税 税前NCF ＝收入×（1－税率）－付现成本×（1－税率）＋非付现成本×税率 税前NCF×（1－税率） 第六十九页，共一百三十五页。 * * 二、常用决策指标 （一）净现值（NPV） （二）年金净流量（ANCF） （三）内含报酬率（IRR） （四）回收期 第七十页，共一百三十五页。 * * （一）净现值（NPV） 净现值＝未来现金流量现值－原始投资现值 1．基本原理 2．经济本质：超额报酬 净现值是扣除基本报酬后的剩余超额报酬 第七十一页，共一百三十五页。 * * 净现值的经济本质：实例分析 第七十二页，共一百三十五页。 * * 净现值本质的实例分析 第七十三页，共一百三十五页。 * * （二）年金净流量（ANCF） 1.经济性质 2.作用 第七十四页，共一百三十五页。 * * 年金净流量的性质分析 第七十五页，共一百三十五页。 * * （三）内含报酬率（IRR） 1．经济本质 2．具体测算 （1）每年营业NCF相等时 （2）每年营业NCF不等时 第七十六页，共一百三十五页。 * * （四）回收期 1．经济本质 2．会计回收期 （1）每年营业NCF相等时，直接计算 （2）每年营业NCF不等时，逐步累计计算 3．财务回收期 第七十七页，共一百三十五页。 * * 三、项目投资可行性分析 （一）净现值函数曲线 （二）项目决策指标的选择 （三）投资风险的考虑 第七十八页，共一百三十五页。 * * （一）净现值函数曲线 1.NPV函数：NPV随贴现率i而变化的函数关系 2.NPV对i的敏感性 3.NPV敏感性的指导意义 第七十九页，共一百三十五页。 * * NPV函数曲线 iE P0 第八十页，共一百三十五页。 * * NPV敏感性 当i＜ i0时，A优；当i＞ i0时，B优。 i NPV 10% 15% 20% 25% （i0） 4000 17% 1500 NPVA NPVB 23.4% 第八十一页，共一百三十五页。 * * （二）决策指标的选择 1.独立方案排序方法选择 2.互斥方案选优方法选择 第八十二页，共一百三十五页。 * * （三）投资风险的考虑 1.基本作法 2.风险贴现率 K ＝i＋b×Q 第八十三页，共一百三十五页。 * * 四、设备更新决策 （一）决策特点 （二）期限相等的设备更新决策 （三）期限不等的设备更新决策 1.年金成本决策指标 2.更新时机选择（立即更新或到期更新） 第八十四页，共一百三十五页。 * * 设备更新决策实例 第八十五页，共一百三十五页。 * * 年金成本决策指标 第八十六页，共一百三十五页。 * * 更新时机的选择 目前在用设备A的变现价值为2000元，准备更新。 方案一：5年后A设备报废时用B设备