第4章筹资决策.ppt

; 某IT公司业务发展很快，营业额年增长率达到10%，急需增加资金。公司领导要求财务经理制定筹集资金的预案。有关资料如下：　　１．公司现有资本情况： 股 本 1900万元　　　　　　资本公积 150万元　　　　　 盈余公积 350万元　　　　　　未分配利润 140万元　　　　　　长期负债 2900万元 合计 5440万元; ２．在证券市场上，该公司普通股每股高达26元，扣除发行费用，每股净价为24.5元。预计每股股利2.5元。收???年增长率为5%。若公司的资产负债率提高至70%以上，则股价可能出现下跌。　　３．公司尚有从银行取得贷款的能力，但是，银行认为该公司进一步提高资产负债率后，风险较大，要求负债利率从6%提高到8％。公司所得税率为33%　　假如你是财务经理，你将怎样制定筹资预案呢？ ;阐述资本成本的概念、性质 熟练地计算资本成本 理解筹资风险及其衡量 熟悉资本结构的涵义 掌握确定最佳资本结构方法;第四章 筹资决策; ; 1、定义 为筹措和使用资金而付出的代价。; 资本成本从绝对量的构成来看，包括用资费用和筹资费用两部分内容： 　 （1）筹资费用 F　　 是指公司在筹集资本活动中为获得资本而付出的费用。例如：借款手续费、证券发行费用等。筹资费用与使用费用不同，它通常是在筹资时一次全部支付。 　 （2）使用费用 D　　是指公司在生产经营和对外投资活动中因使用资本而承付的费用。例如：利息、股利　　;资本成本率K;3、资本成本的性质; 一是比较筹资方式、选择追加筹资 方案的依据。 通过资本成本的计算与比较，并按 成本高低进行排列，从中选出成本较低 的筹资方式。 ; 二是评价投资项目，比较投资方案和追加 投资决策的主要经济指标。;K =;（1）个别资本成本——长期借款成本K;（2）个别资本成本——债券成本KB书105例题 ; 例：某公司准备以1150 元发行面额1000元，票面利率10%，期限5年的债券一批。每年结息一次。平均每张债券的发行费用16元。公司所得税率33%。该债券的资本成本率为多少？;（3）个别资本成本——优先股成本;（4）个别资本成本——普通股成本KE书105-108; 例：某公司准备增发普通股，每股发行价格15元，发行费用3元，预定第一年分派现金股利每股1.5元，以后每年股利增长2.5%。其资本成本率应为多少？　　　　　　 ;例3;（5）个别资本成本——留存收益成本书107-108; 根据风险与收益对等的观念，各筹资方式的资本成本由小到大依次为： 银行借款、公司债券、优先股、普通股 ; 在 IT公司案例中: 股票筹资K E = 2.5/24.5 +5% = 15.20% 新增长期借款成本K=8%*(1 —33%) =5.36% 原资产负债率 = 2900/5440=53.31% 新增全部资金为借款资产负债率 = （2900+2100）/7540 = 66.31% 因为新增全部资金为借款时，资产负债率未超过70%，所以单纯从个别成本角度考虑，新增全部资金应该采用银行借款。 ;综合资本成本 KW =∑（ Kj× Wj );例4;7、降低资本成本的途径 ;8、边际资本成本的计算;题1：某企业发行普通股800万元，发行价为8元/股，筹资费率为6%，第一年预期股利为0.8元/股，以后各年增长2%；该公司股票的β系数等于1.2，无风险利率为8%，市场上所有股票的平均收益率为12%，风险溢价为4%。要求：根据上述资料使用股利折现模型、资本资产定价模型以及风险溢价模型分别计算普通股的资本成本。;题2：某公司资本结构如下：长期债券4000万元，每年利息480万元，企业所得税税率25%；普通股500万股，每股发行价6元，预计每股股利率30%，以后每年增长2%；优先股3000万元，年股利率为15%，求该公司加权平均资本。;第二节 杠杆原理;成本习性：;⑵变动成本书113;⑶混合成本：书113;边际贡献=S-Vc=Px-bx=(p-b)x书114;风险衡量的方法：;（1）定义 经营风险:企