2022年Q1医药持仓分析及近期行情回顾——基金持仓筑底，后疫情长期成长机会将至 20220425-民生证券.docx

PAGE 10本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 PAGE 10 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2022 年 Q1 医药持仓分析及近期行情回顾基金持仓筑底，后疫情长期成长机会将至2022 年 2022 年 Q1 医药持仓分析及近期行情回顾 基金持仓筑底，后疫情长期成长机会将至 2022 年 04 月 25 日 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价 （元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 1548.HK 金斯瑞生 物科技 22.00 -0.11 -0.17 -0.11 - - - 推荐 300725 药石科技 74.95 1.29 3.14 2.52 65 27 33 推荐 300203 聚光科技 18,67 0.85 0.73 1.10 26 25 17 暂无 000999 华润三九 34.20 1.81 2.41 2.79 16 14 12 暂无 603456 九洲药业 45.48 0.76 1.07 1.46 61 43 32 推荐 301096 百诚医药 76.45 0.93 1.86 2.88 84 41 27 暂无 000403 派林生物 17.75 0.38 0.61 0.88 54 33 23 推荐 300171 东富龙 32.50 1.17 1.60 1.98 38 20 16 暂无 603520 司太立 40.80 1.06 2.20 2.94 28 19 14 暂无 2273.HK 固生堂 30.95 -3.28 -2.20 0.96 - - 25 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2022-04-22 收盘价；未覆盖公司数据采用 wind 一致预期；金斯瑞生物科技、固生堂股价为港币 分析师： 周超泽 执业证号： S0100521110005 邮箱： zhouchaoze@ 分析师： 许睿 执业证号： S0100521110007 邮箱： xurui@ 研究助理： 孙怡 执业证号： S0100121120052 邮箱： sunyi@ 本周回顾：申万医药指数下降 6.8%，跑输同期上证综指（-3.9%）和沪深300（-4.1%），我们认为主要是由于本周财报密集披露，部分医药股受疫情影响业绩不及预期，带来整体投资信心回落。本周公募基金一季报披露完毕，我们结 合一季报基金持仓及年初以来行情回顾，对医药板块进行深度复盘。 板块估值进一步下探，持仓占比底部徘徊。目前申万医药生物板块 PE 约为26 倍，远低于历史平均，当前相对 A 股整体溢价率约为 85%，远低于近十年历史平均溢价率（121%）。公募持仓医药股比例环比有所上升，但仓位依旧处于近三年历史低位。2022Q1 全部公募基金重仓持仓医药股比例为 11.2%，环比上升0.8pp；剔除医药基金后的重仓持仓占比为 6.2%，环比上升 0.9pp；同期医药股在 A 股总市值中占比为 8.7%，环比上升 0.2PP。从持股基金数量来看，2022Q1 公募基金持有数量最多的前三支：药明康德、迈瑞医疗、智飞生物；从基金持股市值变动来看，2022Q1 公募基金持有市值增加最多的前三支：智飞生物、药明康德、同仁堂；持有市值减少最多的前三支：迈瑞医疗、长春高新、恒瑞医药。 当下医药交易火热而配置清淡，疫情扰动一季报为加配医药提供良机。年初以来医药板块热点不断，中药、检测、疫苗、新冠药等子领域反复出现主题行情， 但年初以来整体仍是普跌态势，尤其是疫情影响较大的领域跌幅超前。结合基金持仓和交易额占比来看，当下医药博弈性交易火热而配置清淡。近期一季报财报密集披露，医药板块受疫情扰动较大，估值和业绩都有明显回调，实为加配医药提供良机，待二季度疫情好转后板块有望迎来业绩+估值的戴维斯双击。 本周建议关注组合 成长组合：药石科技、金斯瑞生物科技、聚光科技稳健组合：华润三九、百诚医药、九洲药业 弹性组合：东富龙、司太立、派林生物 投资建议：当前申万医药行业估值在 26 倍左右，由于疫情扰动叠加一季报业绩影响，医药指数下调明显，但我们认为医药主要赛道的成长性逻辑并未发生实质性破坏，疫情短期影响反而为医药配置提供良机，对行业维持“推荐”评级。 风险提示：疫情进一步恶化风险；行业业绩低预期风险；其他系统性风险。 推荐 维持评级 相关研究 CXO 行业 3 月月报：从 2021 年业绩解读中国CXO 企业全球供应链战略性地位 医药行业 mRNA 产业链深度报告：mRNA 产业迎来历史机遇，国产力量加速崛起 民生医药一周一席谈：血制品底部契机已现，长期出口空间打开 医药行业 mRNA 产业链深