基金组合配置展望分析报告：坚守希望.pdfVIP

资产配置与财富管理研究 基金组合配置展望：逆势布局、坚守希望 2022年4月28 日 CONTENTS 目录 1. 宏观配置环境 2. 基金选择策略重点 3. 风险因素 1 1.宏观配置环境 2 oYiZoUbV9UnV8YsP9PbP9PsQnNnPpNlOmMtPiNtRvMbRmOqRMYtQsMxNtPrO 1.1 宏观因子： “通胀交易”预计逐步缓解（1/2）  “通胀交易”主导的今年以来资 产表现：  通胀预期和成本压力打击全球权益市场；  石油、农产品、金属、黄金等大宗商品价 格均处在历史高位；  CTA策略一枝独秀；  通胀因子展望：渐入下行趋势  1）一致预期预测值：下降态势于22年10 月见底，22年11月开始逐月回升。  2 ）模型外推预测值：下降态势延续至23 年2月，23年3月开始回升。  剩余流动性因子：关注拐点  1）一致预期预测值：剩余流动性因子开 始上行，于5月见顶；此后开始下行，于 11月见底，随后再度开始上行。  2）模型外推预测值：未来1年逐月回升， 22年下半年开始增速有所放缓。 资料来源：Wind ，中信证券研究部；数据截至2022年4月22 日 3 1.1 宏观因子： “通胀交易”预计逐步缓解（2/2）  “通胀交易”主导的今年以来资 通胀因子最近一期预测情况 产表现：  通胀预期和成本压力打击全球权益市场；  石油、农产品、金属、黄金等大宗商品价 格均处在历史高位；  CTA策略一枝独秀；  通胀因子展望：渐入下行趋势  1）一致预期预测值：下降态势于22年10 月见底，22年11月开始逐月回升。 剩余流动性最近一期预测情况  2 ）模型外推预测值：下降态势延续至23 年2月，23年3月开始回升。  剩余流动性因子：关注拐点  1）一致预期预测值：剩余流动性因子开 始上行，于5月见顶；此后开始下行，于 11月见底，随后再度开始上行。  2）模型外推预测值：未来1年逐月回升， 22年下半年开始增速有所放缓。  。 资料来源：Wind ，中信证券研究部；数据截至2022年4月22 日 4 1.2 风险溢价：权益风险补偿处在高位，历史并不陌生 当前ERP分位值与PIR分位值  ERP指标：历史的85%分位数；  PIR指标：历史的94%分位数；  过去5 年类似的水平发生在：