价值型风格基金定位与基金优选分析报告.pdfVIP

基金组合专题 价值型风格基金定位与基金优选 2022年4月28 日 CONTENTS 目录 1. 价值型风格基金是重要的基金品类 2. 价值型风格基金的定位 3. 常规选基指标有效性测试 4. 优选价值型风格基金 1 1. 价值型风格基金是重要的基金品类 I. A股市场存在价值和成长风格的轮动和变化 II. 价值型风格基金在高收益期间落后，弱市和震荡市占优 III.价值型风格基金具备独特的配置价值 2 pZlWsYeYcZmU8YrM6MdNbRtRqQmOoMlOoOrNfQpNvM6MnPpOMYmPpRxNmNqR 1.1 A股市场存在价值和成长风格的轮动和变化  A股市场具有大小盘风格轮动特征：从市值维度看，2016~2019连续四年呈现显著的大盘 风格，2020年相对平衡，但大盘仍有小幅领先，2021年则显著转向中小盘领先的特征， 2022年迄今大盘相对占优。  A股市场同样具有成长价值风格轮动特征：从成长-价值维度看，2016~2018年总体看价 值风格领先，2019和2020年则是成长风格大幅领先，2021年相对平衡，2022年迄今则价 值风格显著占优。 2015年至今基于年度收益率的占优风格观察（以收益率差额的5%作为门槛） 2022年初~ 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 4月25 日 占优成长-价值风格 成长 价值 价值 价值 成长 成长 平衡 价值 占优市值风格 中小盘 大盘 大盘 大盘 大盘 平衡 中小盘 大盘 中证800成长-价值 7.65% -5.88% -3.49% -9.70% 22.39% 35.52% -3.59% -18.82% 国证成长-国证价值 18.44% -7.53% -13.77% -12.31% 21.66% 43.70% 6.82% -18.21% 中证100-中证1000 -77.62% 12.51% 47.56% 14.93% 9.87% 4.70% -31.07% 11.59% 巨潮大盘-巨潮小盘 -49.17% 6.57% 33.87% 9.77% 10.32% 5.94% -21.90% 7.24% 资料来源：Wind ，中信证券研究部 3 1.2 价值型风格基金在高收益期间落后，弱市和震荡市中占优  价值型风格基金在高收益期间落后，弱市和震荡市相对占优：分阶段看，价值型风格基 金业绩落后均发生在行情较好年份，如2019年与2020年；而在弱势或震荡市中，如2016 年、2018年、2021年和2022年迄今，价值型风格基金相对普通股票型和偏股混合型指数 的表现均有一定优势。值得注意的是，价值型风格基金在行情较为分化的2021年表现较 好。