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9.3.2 远期利率协议 根据公式（9-5）计算的结果可能为正数或负数，如果计算结果为正数，由FRA的卖方将利息差的现值付给FRA的买方；如果计算结果为负数，则由FRA的买方将利息差的现值付给FRA的卖方。 上例中，假设3个月后（4月1日），6个月期的LIBOR为7%，合约规定的天数为184天（从2012年4月1日到10月1日），利率计算基数为365天。由于参考利率（7%）大于协议利率（6%），ABC公司将从XYZ银行收到由公式（9-5）确定的利息差额的现值，即： 第六十二页，共九十五页。 假设2012年4月1日的参考利率LIBOR为5%,，即6个月期的参考利率（5%）低于协议利率（6%）。在这种情况下，合约的买方要向卖方支付的补偿额为： 第六十三页，共九十五页。 在上例中，如果在交割日，6个月期的LIBOR为7%，比买入远期利率协议时的隐含利率高1个百分点，收到卖方支付的补偿额4 869.27美元，ABC公司可将这笔款项按当时的LIBOR进行为期6个月的投资，收益率为7%，184天后获得的投资本息为5?041美元（4?869×（1+7%×184/365），利息成本净额为30?247美元，融资成本为6%，如果不购买FRA，融资成本为7%，见表9—8第二栏。若购买FRA，见表9-8第三、第五栏，其中融资成本计算公式如下： 第六十四页，共九十五页。 项目 参考利率（rr=