证券投资学第五章行业分析.ppt

投资选择 顺应趋势，选择潜力股 对处于不同阶段产业的投资选择 对处于初创期的行业，适合于投机者 对于处于成长期的行业，一般适合于趋势投资者，但不适合于价值型投资者，如果选择正确可能获得巨额回报，否则就会血本无归。 对于成熟期行业，适于收益型或价值型投资者。 对处于衰退期的行业，要关注规模小的上市公司，有可能重组或是成为“壳资源” 。 第二十八页，共四十六页。 产业周期与证券投资的选择：投资者的风险承受度 投机者、风险投资家 趋势型投资者 价值型投资者 特殊机构、庄家、为调控指数 第二十九页，共四十六页。 正确理解国家的行业政策 国家对某一行业的扶植或限制，往往意味着这一行业会有更大的发展空间，或者被封杀发展空间，因而国家的行业政策具有导向作用。 第三十页，共四十六页。 产业结构分析 第三十一页，共四十六页。 行业的一般特征分析 行业的市场结构分析 完全竞争 初级产品的市场类型较接近完全竞争； 不完全竞争或垄断竞争 制成品的市场类型一般属于这种类型； 寡头垄断 资本密集型、技术密集型产品及少数储量集中的矿产品 完全垄断 公用事业、某些资本、技术密集型或稀有金属矿藏的开采 第三十二页，共四十六页。 行业的一般特征分析 行业的四种市场结构其相互关系可归结为： 完全竞争→非完全竞争→寡头垄断→完全垄断 强─────────────────→弱 （1）竞争程度依次减弱； （2）企业倒闭的可能性依次减弱； （3）产品价格和企业利润受供求关系的影响依次减弱； （4）证券投资风险依次减弱。 第三十三页，共四十六页。 五、证券投资的产业分析 第一页，共四十六页。 学习目标 了解行业分析的意义和几种主要的行业分类方法； 了解行业在其生命周期几个阶段中的特征及其对行业投资的影响； 掌握五力模型，并会运用该模型分析一些简单行业的竞争结构； 能够运用本章学习的行业分析基本方法完成简单的行业分析报告。 第二页，共四十六页。 本章内容安排 第一节：行业的定义 第二节：证券市场的产业分类 第三节：产业生命周期分析 第四节：产业结构分析 第三页，共四十六页。 一、行业的定义 证券投资的行业分析 基础分析中起到承上启下的作用 Top-Down证券投资分析过程的第二个步骤 行业的发展状况对该行业上市公司的业绩影响巨大; 行业的兴衰也是决定公司价值的重要因素之一。 第四页，共四十六页。 行业的定义 行业和产业 行业是指从事国民经济中同性质的生产或其他经济活动的经营单位和个人构成的组织结构体系。 产业是专门的经济学术语，使用条件更为严格，按照产业经济学的定义，产业指的是具有某种同类属性的相互作用的经济活动的集合或系统。 构成产业一般必须满足： 规模性 职业化 社会功能性 第五页，共四十六页。 行业的定义 行业的分类 不同的需要要求对行业进行不同的分类，因此也就产生了不同的行业分类方法； 三次产业分类法 标准行业分类码（Standard Industry Classification Codes) 。 我国的《上市公司行业分类指引》 ------以营业收入来源为分类标准； 第六页，共四十六页。 三次产业分类法 三次产业分类法是新西兰经济学家费歇尔首先创立，1935年《安全与进步的冲突》中提出对产业的划分方法。 1、第一次产业： 包括种植业、林业、畜牧业和渔业在内的农业 2、第二次产业 ： 工业和建筑业 3、第三次产业： 流通部门、服务部门 第七页，共四十六页。 行业的定义 第八页，共四十六页。 行业的定义 行业分析的意义 行业分析的重要任务之一就是要挖掘最具投资潜力的行业，进而在此基础上选出最有投资价值的公司。 必须明确不同行业间的收益率是否有明显差距； 行业分析的有效性是以不同时期内行业业绩的相关性为前提的； 分析各行业内公司的收益是否有一致性 ； 还必须对行业的风险有明确的认识。 第九页，共四十六页。 行业的分类 第十页，共四十六页。 （一）与经济周期的关系 增长型产业 产业运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关；主要依靠技术的进步、新产品推出及更优质的服务呈现出增长形态 如生物医药、新材料、芯片及软件设计制造、网络、环保产业、电子工业、通讯业等行业。 第十一页，共四十六页。 周期型产业 产业运动状态直接与经济周期相关，当经济处于上升期，这些产业会紧随其扩展；经济处于衰退期，产业也会相应衰退； 如建材、机械设备、高档消费品业、耐用品制造业及其他需求的收入弹性较高的行业。 防守