资本结构、财务杠杆与财务评价.ppt

投资项目的财务评价方法 ·成本比较法 ·回收期法(PBP) ·平均报酬率法 ·净现值法（NPV） ·内部收益率法(IRR) ·获利指数法(PI) 非贴现现金流量方法—— 贴现现金流量方法—— * * 第三十一页，共五十六页。 回收期 回收期(Payback period,PBP) 使投资项目现金流量等于起初现金流出量所需要的时期。 选择标准：低于可接受的回收期标准 特点：简洁明了、易于计算 不能测度盈利，但可粗略测度风险 未考虑回收期以后的现金流量 未考虑货币的时间价值 一般只作为辅助决策方法 * * 第三十二页，共五十六页。 净现值（2-1） 净现值(Net present value,NPV)某个投资项目的净现金流量的现值与项目初始现金流出量之差 计算方法： 选择标准： NPV0，表明项目投资收益率i ， 项目可行 NPV0，表明项目投资收益率i ，项目不可行 * * 第三十三页，共五十六页。 折现率i的确定——资本成本 最低期望报酬率 基准折现率 特点：表明投资净现值的绝对数 通常认为是一种较为科学的决策方法（无 论对于独立方案或互斥方案） 互斥方案决策中，当与IRR决策结论不一 致时，通常用NPV作为决策标准 净现值（2-2） * * 第三十四页，共五十六页。 内部收益率(2—1) 内部收益率(Internal rate of return,IRR)使投资项目未来的净现金流量的现值等于初始现金流出量的贴现利率 选择标准：IRR最低报酬率 特点：考虑了资金的时间价值 能计量项目使用期的平均收益率，是相对数指标 适应于独立项目的决策 * * 第三十五页，共五十六页。 内部收益率(2—2) 计算方法： * * 第三十六页，共五十六页。 获利指数 盈利指数(Profitability index,PI)某项目的未来净现金流量的净现值与项目初始现金流出量的比值 计算公式： 选择标准：PI1 则项目可行 特点：表示投资收益的相对数 PI越大，项目投资收益率越高 在资本限额条件下，常用PI递减原则选择 投资项目组合 * * 第三十七页，共五十六页。 投资决策方法运用的比较 选用不同投资决策方法进行决策时，该方法应具备以下特征（1）考虑项目寿命周期现金流量 （2）考虑货币时间价值 （3）以使公司股东财富最大化为原则 PBP不符合，IRR和PI不完全符合，NPV最符合 NPV表示盈利绝对值，反映投资回收的净现值数额 IRR和PI表示盈利的相对值，反映投资回收的程度 通常运用投资方法对独立项目决策时会得出一致的决策结论 * * 第三十八页，共五十六页。 五、企业业绩评价 会计计量标准——历史成本计价、 收入确认 权责发生制、配比原则 会计报表的组成 资产负债表：资产=负债+所有者权益 利润表：收入-费用=利润 现金流量表：现金流入-现金流出=现金净流量 企业评价方法——比较分析法、比率分析法、趋势分析法、 因素分析法、综合分析法、杜邦分析法、 经济增加值评价、财务预警分析等 * * 第三十九页，共五十六页。 业绩评价中评价指标的选择 面临许多矛盾困难的选择，呈现以下发展趋势： 财务指标向非财务指标的发展 净利润指标向现金流量指标的发展 计量指标向非计量指标的发展 货币计量向非货币计量的发展 单一指标向综合指标的发展 历史指标向持续发展指标的发展 会计收益向经济收益的发展 * * 第四十