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? ? ? ? ? 斯蒂芬·罗斯-详解 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? (重定向自Stephen A. Ross) 斯蒂芬·罗斯（Stephen A. Ross） 斯蒂芬·罗斯（Stephen A. Ross）；当今世界上最具影响力的金融学家之一，套利定价理论的创立者 目录 1 斯蒂芬·罗斯简介 2 斯蒂芬·罗斯的研究成果 3 金融理论的实践者与实业家 4 斯蒂芬·罗斯的主要荣誉 5 斯蒂芬·罗斯的兴趣研究 斯蒂芬·罗斯简介 　　当今世界上最具影响力的金融学家之一，因其创立了套利定价理论（Arbitrage Pricing Theory，简称APT）而举世闻名。 　　罗斯生于1944年，1965年获加州理工学院物理学学士学位，1970年获哈佛大学经济学博士学位。罗斯担任过许多投资银行的顾问，其中包括摩根保证信托银行、所罗门兄弟公司和高盛公司，并曾在许多大公司担任高级顾问，诸如AT＆T和通用汽车公司等；罗斯还曾被聘为案件的专业顾问，诸如AT＆T公司拆分案、邦克-赫伯特公司(Bunker and Herbert)陷入白银市场的诉讼案等；另外，罗斯担任过一些政府部门的顾问，其中包括美国财政部、商业部、国家税务局和进出口银行等；罗斯还曾任美国金融学会主席(1988年)、计量经济学会会员、宾夕法尼亚大学沃顿商学院经济与金融学教授、耶鲁大学经济与金融学Sterling讲座教授。 　　罗斯现任罗尔－罗斯资产管理公司总裁、麻省理工学院斯隆管理学院莫迪格里亚尼讲座教授、美国艺术与科学学院院士、国际金融工程学会会员、加州理工学院理事，同时还担任数家知名经济与金融学刊物的编委。此外，他还兼任RollRoss资产管理公司的联席主席。 　　罗斯研究过经济与金融领域的许多重大课题，在套利定价理论、期权定价理论、利率的期限结构、代理理论等方面均作出过突出贡献，发表了近百篇经济与金融方面的论文，出版了四部教材。他的关于风险和套利的思想已成为许多投资公司的基本投资理念。 斯蒂芬·罗斯的研究成果 　　套利定价理论 　　1952年，马柯维茨（H.Markowitz）提出证券投资组合理论，奠定了现代证券投资理论的基穿1960年代，威廉·夏普（WilliamSharpe）、约翰·林特纳（John Lintner）、简·莫辛（JanMossin）建立了资本资产定价模型（CAPM模型），该模型用于预测债券的风险与期望收益率的关系，是测量风险、估价证券的基准和衡量投资绩效的标准。但是，导出这个模型需要基于几个假设，其中一些假设显得过于理想化，因而该模型的实用性和有效性受到质疑。 　　道格拉斯（DouglasHodgson）首先对资产定价模型的经验检验提出批评，并于1969年在两个方面找到证据。此后，理查德·罗尔（RichardRoll）的研究在实务界也引起轰动，他声称，既然真实的市场组合永不可察，那么资本资产定价模型（CAPM模型）永远不可检验，因此资本资产定价模型不应被视为用于证券定价的完美模型。这就促使人们去建立新的金融经济学理论。 　　1976年，罗斯在《经济理论杂志》上发表了经典论文“资本资产定价的套利理论”，提出了一种新的资产定价模型，此即套利定价理论（APT理论）。套利定价理论用套利概念定义均衡，不需要市场组合的存在性，而且所需的假设比资本资产定价模型（CAPM模型）更少、更合理。 　　与资本资产定价模型一样，套利定价理论假设：（1）投资者有相同的投资理念；（2）投资者是回避风险的，并且要效用最大化；（3）市场是完全的。 　　与资本资产定价模型不同的是，套利定价理论没有以下假设：（1）单一投资期；（2）不存在税收；（3）投资者能以无风险利率自由借贷；（4）投资者以收益率的均值和方差为基础选择投资组合。 　　套利定价理论导出了与资本资产定价模型相似的一种市场关系。套利定价理论以收益率形成过程的多因子模型为基础，认为证券收益率与一组因子线性相关，这组因子代表证券收益率的一些基本因素。事实上，当收益率通过单一因子（市场组合）形成时，将会发现套利定价理论形成了一种与资本资产定价模型相同的关系。因此，套利定价理论可以被认为是一种广义的资本资产定价模型，为投资者提供了一种替代性的方法，来理解市场中的风险与收益率间的均衡关系。套利定价理论与现代资产组合理论、资本资产定价模型、期权定价模型等一起构成了现代金融学的理论基础。 　　构建二项式期权定价模型 　　1973年，布莱克和休尔斯(Black and Scholes)提出了布莱克-休尔斯期权定价公式，对标的资产的价格服从正态分布的期权进行定价。随后，罗斯开始研究标的资产的价格服从非正态分布的期权定价理论。1976年，罗斯和约翰·考科斯(JohnCox)在《金融经济学杂志》上发表论文“