第4章资本成本和资本结构.pptVIP

* 第一章财务管理总论 * * 4.2.3 财务风险与财务杠杆 1.财务风险和财务杠杆的概念 财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险，它是财务杠杆作用的结果。 2.财务杠杆系数 财务杠杆系数的计算公式为： * 第四章资金成本和资本结构 * 4.2.4 复合杠杆作用与复合杠杆系数 ?经营杠杆通过扩大销售（Q）影响息税前利润（EBIT），而财务杠杆通过扩大息税前利润（EBIT）影响每股收益（EPS）。如果两种杠杆共同起作用，那么销售量（Q）或销售额（P×Q）稍有变动就会使每股收益（EPS）产生更大的变动。通常把这两种杠杆的连锁作用称为复合杠杆作用，又称综合杠杆作用或总杠杆作用。 它们的作用过程如下图所示。 * 第四章资金成本和资本结构 * * 第四章资金成本和资本结构 * 4.3 资本结构 ? 资本结构，又称资金结构，是指企业各种长期资金筹集来源的构成和比例关系。 4.3.1 筹资的每股收益分析 每股收益EPS的计算为： * 第四章资金成本和资本结构 【例】某公司目前的资本结构包括每股面值1元的普通股800万股和平均利润为10%的3000万元债务。该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资4000万元，预期投产后每年可增加息税前利润400万元，该项目备选的筹资方案有三个： （1）按11%的利率发行债券； （2）按20元/股的价格增发普通股，每股面值1元； （3）按面值发行股利率为12%的优先股。 假设公司目前的息税前利润为1600万元；公司适用的所得税税率为40%；证券发行费可忽略不计。 现将三种筹资方案及公司原来的资本结构列示在下表中。 EBIT－EPS分析法的局限在于，这种方法只考虑了资本结构对每股收益的影响，并假定每股收益最大，股票价格也就最高。但把资本结构对风险的影响置于视野之外，是不全面的。因为随着负债的增加，投资者的风险加大，股票价格和企业价值也会有下降的趋势，所以，单纯地用EBIT－EPS分析法有时会做出错误的决策。 * 4.3.2 最佳资本结构 1.影响资本结构的因素分析 （1）企业销售的增长情况 （2）企业所有者和管理人员的态度 （3）贷款人和信用评级机构的影响 （4）企业的财务状况 （5）资产结构 （6）所得税税率的高低 （7）利率水平的变动趋势 * 第四章资金成本和资本结构 * 2.最佳资本结构的定量分析 企业的市场总价值V应该等于其股票的总价值S加上债券的价值B，即：V=S＋B 设债券的市场价值等于它的面值。股票的市场价值可通过下式计算： 而企业的资金成本，则应采用综合资金成本 来表示，公式为： * 第四章资金成本和资本结构 * 1.什么是资金成本？资金成本包括哪两部分？它有何意义？ 2.简述长期资金的资金成本的估算方法？ 3.什么是经营杠杆？经营杠杆与经营风险的关系是什么？ 4 .什么是财务杠杆？财务杠杆与财务风险的关系是什么？ 5 .什么是复合杠杆？经营杠杆与财务杠杆是怎样发挥综合作用的？ * 第四章资金成本和资本结构 复习与思考题 * 6 .企业的每股收益最大是否说明企业的资本结构最优？为什么？ 7 .企业价值最大化与企业最优资本结构的关系是什么？ 8 .综合资金成本与边际资金成本有何区别？在企业达到最优资本结构时，它们各自具有什么特征？ * 第四章资金成本和资本结构 复习与思考题 演讲完毕，谢谢观看！ 内容总结 1。第四章 资本成本和资本结构。从投资者方面来看，它是投资者提供资金时要求补偿的资金报酬率。它一般是在筹措资金时一次支付的，在用资过程中不再发生。个别资本成本是指使用各种长期资金的成本。发行债券的成本主要指债券利息和筹资费用。评价法又称股利增长模型法。特定筹资方式的筹资范围。4.2.1 成本按习性的分类与盈亏平衡点的计算。所谓成本习性，是指成本与业务量之间的依存关系。固定成本，是指其成本总额在一定时期和一定业务量范围内不受业务量增减变动影响而固定不变的成本。经营风险指企业因经营状况及环境变化而导致利润变动的风险，它影响企业按时支付本息能力。4.2.3 财务风险与财务杠杆。1.财务风险和财务杠杆的概念。4.2.4 复合杠杆作用与复合杠杆系数。通常把这两种杠杆的连锁作用称为复合杠杆作用，又称综合杠杆作用或总杠杆作用。（2）按20元/股的价格增发普通股，每股面值1元。但把资本结构对风险的影响置于视野之外，是不全面的 * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * *