家用电器行业专题研究：2Q2022投资策略与1Q202221年报总结.pdfVIP

证券研究报告 行业报告｜行业专题研究 2022年05月 06 日 ，w 」 作者： 分析师孙i兼 SAC执业证书编号： S1110521050004 ， · 联系人宗艳 网 ． 峙 · ［综合金也服务专款］ 行业评级：强于大市（维持评级） i青务必阅读正艾之后的信息披露和免责申明 上次评级：强于大市 摘要 1. 2021 1Q2022家电行业综述 1-1 ）行情综述：通过家电行业历史行情复窑 我们认为她严究弘飞利于家电需求与倍僵 未来行业将以结仰化机会为主：复盘08以来家电行业投资 ， 当年业绩增速离｛民是极的�资回J匠的核心 ， ， 源。 从王军报及－季报幸 5 1 ）童监互噩 ， 多数子板块4Q21营收环比t!i萃 ， 我们认为可能是前期提价在旺季得到传导的因素所致 ； 1Ql兽速环比有所回落但白电、 厨电、 清洁等子饭块在价格的带 动下熠速仍较强；厨小电熔速环七忆继续向上 ， 表现亮E臣。 2 ）主组差主题 自�板块由于较好的竞争格局锦续稳定， 因电 1Q则略有下行 ， 而三类小家电公司在 1Q的毛销差均呈现向上揭点 ， 黑电 ， 则在面极价格快速下行带动下明显上行。3）屋扭扭篮篮左噩 ， 原材料对家电公司的§拥在去年三季度达峰后 ， 目前仍街影响， 但幅度在减弱 。 4）主盟主噩 ， 外销望重体在 21年中高点后呈现出逐 渐回落的趋势。 通过引用策略的暇债收苟且喜模型 ， 我们认为目前家电板块白于高股息 、 低估值 ， 处在股债收益差的底部位筐 ， 佑值风险较低， 同时对利好响应可能更加敏感。 1-2 ）二季度艘望之地严辈辈：12年后 ， 家电的伯倚扩张周期与信用周期吻合院较满 ， 信用收缩周期对应�电盈利用唰向上 ， 馅值也同步选入扩张 ， 22年1月再度l!l\:信用 ， 后期苟望通过地严传 i运 至家电。22律以来较多的城市在眼售方面做出松绑 ， 特别是在五－节前政治局会议表明支持各地从实际出发完善房地产政策后 ， 预期会有更多城市出现积极信号 ， 利好象电朱来需求。 考虑到自 电销售部分受到地严销售的影响 ， 而自电行业股价走势受到销售的影响 ， 因此地严销售改善是大家电行业的前宣指标。 1-3 ）二季度展望之善本面弹性线：除地产外 从天猫来理 目前多地快远处于停发状态 部分需求可能向后递延 。 由于2Q疫情 ， 3月底各地散发的疫情从物j挠和需求角度对家电需求形成影响， ， ， 可能在五月中下旬缓解 ， 因此 ， 我们