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新能源汽车企业比亚迪公司证券投资分析 1.引言 “十四五”期间，中国新能源汽车产业的发展将面临全球经济衰退、新能源汽车购买补贴退坡、市场更加开放和竞争日益激烈的挑战。本文通过分析比亚迪公司近五年的财务状况，为投资者的投资判断提供参考依据，结果表明比亚迪公司发展能力较为稳定而不激进，投资价值在行业中处于优势位置。 根据国际能源情报署于2021年发布的《Global EVOutlook 2021》报告，2020年我国新能源汽车保有量较2019年增加了43.2%，已超过1100万辆。展望2030年，全球各国在巴黎协议自主减排承诺下，新能源汽车保有量将大幅增长，预计将达到1.45亿辆[1]。国务院办公厅发布的《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》提出到2025年新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右，到2035年，纯电动汽车成为销售车辆的主流，公共领域用车全面电动化，为汽车产业高质量发展指明了方向，助力中国由汽车大国迈向汽车强国[2]。 针对新能源汽车企业比亚迪公司投资价值的研究，黄睿采用情景分析的方法的评估比亚迪公司在多种市场中电动汽车业务能为公司带来的利润和EP5提升，进一步分析比亚迪公司的投资价值[3]。曹樱凡结合比亚迪公司的内在价值和其所处的外部环境，根据财务报表及投资相关理论判断其各项主营业务发展前景较好，具备一定的投资价值[4]。吕青以比亚迪公司的行业优势为着手点，结合政策推动和行业趋势等因素，通过EVA估值分析方法，详细分析了比亚迪公司的投资潜力，分析结果表明该公司具备较高的投资价值[5]。综上所述，本文通过分析新能源汽车行业壁垒与比亚迪公司近五年的财务状况，为投资者提供投资判断的参考依据。 2.新能源汽车行业壁垒分析 2.1　规模经济 新能源汽车行业的特点决定了初次进入该领域的企业必须拥有大规模生产的能力，否则该企业将迎来残酷的成本竞争劣势。对于新能源汽车领域来说，这方面将展现的淋漓尽致，因为新能源汽车的需要巨额研发资金投入，故当新能源汽车的产量达不到一定的阈值将基本无法摊销投入。此外，新能源汽车的规模经济还着重表现在企业的研发、生产、管理、成本和销售上。据二十世纪初的相关研究数据表明，从全球新能源汽车领域的发展状态分析，年产量低于一百万辆的企业已无法独立生存，二百万辆规模的企业也将逐渐遭遇公司重组的窘境，在新能源汽车行业竞争愈来愈激烈的当下，很容易可以想象到新能源汽车领域规模经济的门槛将愈来愈难以跨越。 2.2　资金需求 就新能源汽车领域来说，其实也属于资金重度投入型行业，从新能源汽车配套技术的研发、整车的生产加工建厂还是企业生产加工线投入等各个方面都会面临着大多数生产密集型行业所没法达到的资金壁垒，从企业投资信心角度出发，倘若企业无法承受巨额的广告成本异或者没有雄厚的资金实力，行业渠道因此将很无法搭建更别说在全球汽车领域的品牌专卖形势下，因此相关经销商必须拥有门槛较高入门的资格，在巨额投资风险下，投资新能源汽车相关领域销售的从业者也定当会有着重考虑那些实力更加雄厚的企业以及品牌。 2.3　技术专利 新能源汽车领域作为技术集中型产业，充电电池、电动机、液压系统、制动系统和变速器等都对科技创新能力有极高的要求。因此新能源汽车企业在科技产品自主研发和积累过程中逐渐形成企业关键科技创新能力的前期最少要冲破以下三个瓶颈：第一，资金。每款新型电动汽车的研发，至少需要投入数十亿美元的研发资金；第二，市场容量。新能源汽车某项核心技术的研发成本需要庞大的销售市场分摊前期费用；第三，技术壁垒，一款新能源汽车所配套的外观设计、整车零部件之间的匹配设计，最后必须达到严格的安全和环保技术指标，技术研发的门槛极高。同时对于新能源汽车这类日常出行工具的安全性等因素的考虑，科技创新则表现得尤为重要。 3.比亚迪公司财务分析 在证券市场中，股票对上市公司经营状况敏感度极高，公司经营效益的好坏，会直接表现在股票价格的升降上，而股票价格会进直接影响投资者的投资决策行为。 3.1　盈利能力分析 盈利能力即公司在进行投资之后所具备的获取利润的一种能力。而该能力的大小一般情况下是通过对收益获取的多少来体现。评价企业盈利能力的指标主要有销售净利率、销售毛利率、总资产报酬率、净资产收益率等。 从表3-1可以看出，比亚迪所销售产品综合毛利率大幅高于比亚迪净利率，表明企业利润不高，盈利能力欠佳，但其营业收入却在增加，说明成本也在增加。通过对比亚迪财务报表分析可以看出比亚迪盈利能力欠佳的主要是因为公司研发投入较多，以及财务费用较高所致。但是研发投入有利于公司保持长期技术优势和核心竞争力，财务费用方面，未来随着现金流的改善和负债水平的降低，也将得到控制。而盈利能力指标逐年下降，其原因离不开国家对新能源汽车行业的补贴大幅退坡，以及比亚迪连年增加的