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手表企业盈利能力分析 摘要：在新冠疫情影响下，众多企业受到不同程度影响，F企业作为国内手表市场的龙头企业，十分具有代表性，本文将以F企业为研究对象，基于2016年-2020年五年的财务报表数据，采用杜邦分析法分析盈利能力，从而为手表行业盈利能力研究提供更多价值。通过对盈利能力进行分析，可以衡量F企业获取利润的能力，展示一个手表企业目前的经营成果，并且发现企业在各项活动中存在哪些问题。研究企业盈利能力能够为投资者提供更详细的经营信息，也能为企业改善经营管理水平提供有效的建议和对策。 关键词：盈利能力，杜邦分析法，手表企业 一、引言 F企业创立于1987年，是国内手表行业的龙头企业，通过十几年的经营积累，和众多名表品牌建立合作关系，在国内拥有超过十万客户。其自有品牌是国内著名腕表品牌，公司主要发展名表零售和自有品牌两大业务，亨吉利世界名表中心是旗下著名名表连锁零售商。 二、主要业务介绍 F企业业务主要包括手表零售服务、手表自营品牌、精密科技业务和租赁业务。手表零售业务是F企业最核心的业务，通过亨吉利世界名表中心售卖全球各大知名品牌手表。手表零售营收2020年占据了公司总营收的70.72%，是影响公司营业利润的关键，成为公司业务最重要的一部分。F企业旗下共有五个品牌，其中中高端手表有艾米龙、北京、飞亚达，Jeep、唯路时定位中低端，开创了“自有+代理”的零售新模式，2020年F企业手表自营品牌业务营业收入为22.86%。同时，F企业积极发展精密科技业务，公司依托航空工业的精密制造技术、材料技术和人才优势，加强自主机心设计研制和关键零部件制造，研发应用新材料不断提高制表工艺，利用数字化等专业能力建设，持续致力于精密科技的打造。租赁业务则为F企业带来每年稳定的收益。 飞亚达、依波、罗西尼和天王作为国产四大名表，占据了国内市场的重要地位，F企业品牌经营业绩稳定，在国产手表中表现相对较好。其中，天王表收入水平最高，飞亚达次之，罗西尼和依波分别占据第三、四位。 2016年-2020年，罗西尼和依波的营业收入均呈下降趋势，飞亚达和天王发展较为稳定且有小幅度增长。2020年受新冠疫情影响国内消费需求下行及电子产品快速增长给全球名表行业带来较大压力，在新冠疫情的严峻考验下，经历了一段时间的消沉，随着中国对新冠疫情的有效控制和海南离岛免税购物的兴起，F企业在中国名表零售行业表现良好。 三、F企业财务指标分析 1.资本运营现状分析 2016年-2017年全国经济下行以及名表行业市场低迷，F企业经历了一段时间的低迷，营业收入有所下降。2017年后随着经济复苏，以及跨境电子商务零售税收新政实施使海外名表成本提高带来的影响，F企业营业收入恢复增长，整体呈现波动上升的趋势。2019年F企业抓住了外部环境的机遇，全年实现营业收入37.04亿元，同比增长8.93%，2020年在疫情的持续影响下，公司把握住国内疫情基本得到控制后高端名表业务大规模增长的机遇，利用海南免税渠道实现营业增长，营业收入达到42.43亿元同比增长14.56%。 2016年后，F企业归属于母公司所有者的净利润大幅上涨，波动的原因主要在于2014年-2016年营业收入经历低谷期而下滑，以及2016年后营业收入随着经济复苏以及跨境电子商务零售税收新政带来的有利影响而恢复增长。2020年F企业归属于母公司净利润为2.94亿元，与同行业其他公司相比，F企业净利率波动较小，稳步增长，盈利情况良好。 2016年-2020年，F企业销售费用率稳定在23%左右，低于时计宝和冠城钟表珠宝，高于亨得利，2020年销售费用率为20.52%，相较于前几年有了显着下降。管理费用率也实现了下降，2020年管理费用率为6.05%，费用控制取得一定效果，2020年财务费用率为0.79%，财务费用率相比其他公司较高，但是逐年下降明显，与其他公司差距不断缩小，费用控制效果显著。综合来看，F企业费用控制能力处于行业中上游水平。 2.盈利能力分析 （1）净资产收益率 2016年至2020年F企业的净资产收益率整体呈上升趋势，除2016年为近五年最低4.67%，其余年份都在逐步上升。2016年F企业的净资产收益率继续下滑至4.67%，公司经营受整体宏观环境影响较大，高端手表市场持续低迷，营业收入继续减少至29.94亿元，较上年减幅5.32%，名表类营业收入较上年减少8.10%。在宏观经济形势回暖以及消费升级因素驱动下，2017年的净资产收益率提升至5.68%，公司以销售高端瑞表业务为主的手表零售业务收入增速逐步由下降恢复至增长13%，全年共实现营业收入33.46亿元，同比增长11.76%，创历史新高，自有品牌飞亚达表实现收入9.8亿元，同比增长9%，占营业收入比例为29%，名表业务收入达22.37亿元，同比增长13%，占营业收入67%