上市公司价值高估和低估.pptVIP

案例——关联交易消减五粮液价值 与进出口公司关联交易的占比是最大的 05?年将“五粮液”品牌高档白酒的销售代理权全交给进出口公司之后，关联交易占总销售收入的比例迅速攀升至67.30%。 2006?年关联销售更是高达35.77?亿元，同比增长32.48%，其中销售给五粮液进出口公司的成品白酒就达到35.4?亿元，同比增长46.18%，远超过主营收入15.08%的增幅，占公司关联销售金额的98.98%。 第三十页，共五十二页。 案例——关联交易消减五粮液价值 五粮液和普什集团的关联 普什集团主要产品包括塑胶防伪瓶盖、聚酯切片、PET瓶胚、塑胶管材、管件、各类模具、礼品袋、包装及广告用三维立体图案产品、激光防伪产品等。公开资料披露，2005?年普什集团的净资产为7.46?元，实现净利润4.58?亿元，其净资产收益率高达61.39% 普什集团的超高利润率令人侧目，同类企业仅16%，普什集团的盈利有过高之嫌 第三十一页，共五十二页。 案例——关联交易消减五粮液价值 五粮液和普什集团的关联 五粮液2006?年的净资产收益率仅为14.30% 从年报披露的数据来看，在2001年和2006年，五粮液向普什集团采购瓶盖、酒瓶、商标、防伪产品的金额分别为4.23亿和14.55亿元。2001年和2006年，上市公司销售五粮液系列酒分别是13.86万吨和18.97万吨，两者差距不大，但这两年上述