人民币汇率专题探讨.pptVIP

中国：目前的外贸结构使汇率的影响十分有限 一、出口产品在中国的附加值很低。对外贸易中加工贸易占60%比重，进口大量零配件和半成品组装后再出品。 二、中国劳动力成本低廉，人工成本不到美国的3%。 三、中国出口产品的离岸价格只有最终销售价格的25%。 中国:相比汇率而言，出口和进口增长分别对国外和国内需求变动更为敏感 影响贸易的其它因素：国内外经济景气、引进外资、国内改革、税收政策等 人民币汇率变化对贸易收支影响有限 正文：人民币汇率与对外贸易 第三十一页，共四十四页。 正文：人民币汇率与对外贸易 进出口商品总额 资料来源：国家信息中心 SICdate 第三十二页，共四十四页。 人民币汇率与资本流动 追逐利润是资本流动，尤其是短期资本流动的直接驱动力 在我国国际收支中，资本项目顺差已经远远超过经常项目的贸易盈余（2004年我国贸易收支总体上是收支相抵的；此外，相当一部分外汇储备是以持有美国国债的形式存在的，详见下页表格） 人民币升值预期：短期资本的流入是由汇率预期驱动的 在投机资本的压力下，资本项目可自由兑换是不现实的 正文：人民币汇率与资本流动 第三十三页，共四十四页。 人民币汇率与资本流动 正文：人民币汇率与资本流动 第三十四页，共四十四页。 * 人民币汇率专题探讨 ———人民币汇率、贸易和经济 交通银行珠海分行国际部 赵宏旺 第一页，共四十四页。 贸易失衡：中国大陆对美国存在巨额的贸易顺差，占美国贸易逆差额的近四分之一。 外汇储备：2004年中国外汇储备剧增2,066亿美元，达到了6,099亿美元。中国去年实际上已超过日本成为美元最大的官方买家。（参见下页表格） NOTE: 令人啼笑皆非的是中国允许人民币兑美元升值，没有从根本上改善国际贸易的失衡现象，却引发希望人民币进一步升值的投机活动和政治压力。即便是货币升值以来美国制造业在同亚洲同行竞争中获得某种程度的受益，但这些受益可能远远不能同进口价格的上扬以及利率的升高在其政治及经济层面上造成的损失等量齐观。 为什么是人民币? 升值压力下的人民币汇率 第二页，共四十四页。 ----历年外汇储备（单位：亿美元） ---资料来源：中国国家外汇管理局 升值压力下的人民币汇率 第三页，共四十四页。 为什么总是人民币？ 亚洲金融危机期间，人民币曾一度面临贬值压力；但现在…？？！！ 更深层次的原因： 1、制度原因：强制结售汇制度扭曲真实供求，企业无法意愿地持有外汇 2、居民对外投资意愿减弱，而人民币未完全自由兑换 3、人民币利率：与其它国家相比，较高的存贷利差 4、较高的经济增长率导致持续快速的经济规模扩张（见下页图表） 以及由此导致的超级大国对竞争国家经济力量崛起的不安情绪 上述几个因素，加剧外汇市场的供大于求；如果说西方国家的政治（外交）经济压力（贸易制裁，贸易壁垒）是外因的话，那么以上因素是人民币汇率走高的内在动力 升值压力下的人民币汇率 第四页，共四十四页。 资料来源：国家信息中心 SICdate 升值压力下的人民币汇率 第五页，共四十四页。 要探讨的内容： “人民币升值论” 人民币汇率形成机制历史及演变 汇率与对外贸易 汇率与资本流动 汇率与产业结构 汇率与国内就业 人民币汇率与全球货币体系 正文：人民币升值论 第六页，共四十四页。 人民币汇率升值论的理论依据 日本人最早提出“人民币汇率升值论” 理由：“中国输出通货紧缩” NOTE: 中国输出通货紧缩，即西方发达国家的经济目前之所以处于困境，重要原因是因为中国劳动力成本低廉、许多产品生产能力过剩、低价向国外大量销售商品，不仅使商品输入国的经常项目处于逆差地位，而且打压了其国内商品市场的价格，造成物价不断走低，受到通货紧缩的威胁。所以人民币应该升值以缓解通货紧缩威胁。 正文：人民币升值论 第七页，共四十四页。 人民币汇率升值论的理论评析 正文：人民币升值论 “中国输出通货紧缩”的语法逻辑错误 “没有任何理由证明中国输出通货紧缩，“输出通货紧缩”这句话本身就是错误的，因为中国物价是稳定的” ——罗伯特.蒙代尔 呼吁人民币升值的真实意图：通过本币的相对贬值改善本国贸易状况，扩大出口，以减少贸易逆差或带动本国经济复苏。 第八页，共四十四页。 正文：人民币升值论 人民币汇率升值论的理论评析 人民币对西方发达国家经济的影响非常有限。 人民币升值不能改善西方发达国家尤其是美国和日本和中国的贸易状况。(有史为证，在此不再唠叨。有兴趣可查阅美日德几国历史上的贸易顺逆差与汇