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债券合同 偿债基金（Singking Fund) 偿债基金是由债券的信托人监管的用于偿还债券本金的资金帐户。信托人可以利用这一资金在市场上回购债券，或随机选择债权人偿还本金。 绝大多数偿债基金在债券发行5～10年后开始提取。 某些偿债基金在债券持续期内等额偿还。 绝大多数高质量债券的偿债基金不足以偿还全部本金。因此，在债券到期时需要一笔较大的资金用于偿还本金（balloon payment）。 偿债基金对债权人提供了更多的保护。 第三十页，共五十四页。 债券合同 赎回条款：赎回条款允许债务人在债券到期前的某一时期内按照事先规定的价格买回全部债券。 一般来讲，赎回价格高于面值，高出部分称为赎回溢价（call premium），如赎回价格为105，表示是票面价值的105％。 赎回开始期通常是债券发行后的一段时间之后，在赎回开始之前的时间称为call-protected。 第三十一页，共五十四页。 换债 发行新债赎回旧债为“换债”，通常是按照赎回价格赎回旧债。 赎回条款提出了两个问题： 公司是否应该发行可赎回债券？ 如果已经发行了可赎回债券，什么时候应该赎回债券？ 第三十二页，共五十四页。 换债 公司应该发行可赎回债券吗？ 例：设SK公司发行了面值1000元，票面利率10％的永久性债券，年利息支付为100元。设年底利率会有如下