(高职）第16章 套期保值与套利教学课件.pptxVIP

;第十六章 套期保值与套利 ;金融衍生工具市场的发展 20世纪70年代，伴随着布雷顿森林体系的崩溃和石油危机，金融市场波动加剧。 20世纪80年代以来，西方国家的政府纷纷放松金融管制，出现了金融体系自由化的趋势，再加上近年来计算机和电信技术的发展，金融衍生工具市场迅速发展起来。 ;1972年5月16日，美国芝加哥商品交易所(CME)推出了英镑、加元、西德马克、日元、瑞士法郎、墨西哥比索等货币期货合约，标志着第一代金融衍生工具的诞生。 1973年4月，芝加哥期货交易所(CBOT)正式推出股票期权。 1975年利率期货在芝加哥期货交易所问世。 1981年美国所罗门兄弟公司成功地为美国商用机器公司(IBM)和世界银行进行的美元与西德马克和瑞士法郎之间的货币互换为标志，以名义利率互换、货币互换及商品互换为主角的第二代衍生工具获得了长足发展，成为世界最大的无证书金融产品市场。 第二代衍生产品与第一代传统的衍生产品不同，它是金融工程的衍生产品，它仍具有期货、期权交易的特点，同时又为那些不满足于期货期权交易的客户提供了大规模套期保值的手段。 ;金融衍生工具种类 　　按照交易场所的不同，金融衍生工具市场分为交易所市场和场外市场(柜台交易市场)。 　　按照交易类型的不同，金融衍生工具市场可分为金融期货市场(Financial Futures)、金融期权(Financial Options)市场和其他衍生金融工具市场。 　　1.金融期货市场，包括：外汇期货(Foreign Exchange Futures)、利率期货(Interest Rate Futures)和股票价格指数期货(Stock Price Index Futures)。 　　2.金融期权市场，包括：(1)现货期权，如外汇期权(Foreign Exchange Options)利率期权(InterestRateOptions)、股票价格指数期权(Stock Price Index Options)；(2)期货期权，如利率期货期权、外汇期货期权、股票价格指数期货期权。 　　3.其他金融衍生工具市场，包括远期利率协议(Forward Rate Agreements)和互换交易(Swap Transactions)。 ; 中国金融期货交易所（以下简称“中金所”）是经国务院同意，中国证监会批准设立的，专门从事金融期货、期权等金融衍生品交易与结算的公司制交易所。中金所由上海期货交易所、郑州???品交易所、大连商品交易所、上海证券交易所和深圳证券交易所共同发起，于2006年9月8日在上海正式挂牌成立。成立中金所，发展金融期货，对于深化金融市场改革，完善金融市场体系，发挥金融市场功能，适应经济新常态，具有重要的战略意义。;金融衍生工具市场的参与者 　　金融衍生工具市场有四大类参与者：保值者、投机者、套利者和经纪人。 　　1.保值者 　　保值者参与金融衍生工具市场的目的是降低甚至消除他们已经面临的风险。 　　2.投机者 　　与保值者相反，投机者希望增加未来的不确定性，他们在基础市场上并没有净头寸或需要保值的资产，他们参与金融衍生工具市场的目的在于赚取远期价格与未来实际价格之间的差额。 　　3.套利者 　　如果说投机者取得利润需要承担一定的风险，那么套利者的利润来得很轻松，他们通过同时在两个或两个以上的市场进行交易，而获得没有任何风险的利润。 　　4.经纪人 　　经纪人作为交易者和客户的中间人出现。 ;讨论：对冲基金在金融市场扮演什么角色？;;案例：桥水基金的旋风;第一节 股指期货套期保值 一、什么是套期保值 也称“对冲”， 指的是投资者运用期货等衍生金融工具规避所持有的现货市场头寸或风险暴露的一种风险管理行为。 目的就是防范现货价格变动风险，既非“增值”也非“减值”，保值的效果是两个市场的综合结果。 ;二、期货套期保值的基本原理 1.同种资产的期货价格和现货价格走势一致。 2.随着期货合约交割日期临近，期货价格收敛于现货价格。 ;三、期货套期保值操作的基本原则;四、最优套期保值比率 1．最优套期保值比率 ;2． 股指期货套期保值中合约数量的确定 ;五、 套期保值策略 1. 卖出套期保值 卖出套期保值，是指投资者通过卖出期货合约，对冲其目前持有的现货资产或者未来将卖出的现货资产价格下跌风险的套保行为。 ;2．买入套期保值 买入套期保值，是指投资者通过买入期货合约，对冲其现货空头头寸或者未来将买入出的资产价格上涨风险的套保行为。;第二节 股指期货期现套利 一、 股指期货理论价格 ;假设C为所有交易成本的合计，由交易费用、市场冲击成本以及资金利率成本三部