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企业反敌意收购的价值选择（经济计划与管理资料） 目录 TOC \o 1-9 \h \z \u 目录 1 正文 1 文1：企业反敌意收购的价值选择 2 一、敌意收购价值选择 2 二、反收购的选择适用 3 三、我国反收购的法律规制思考 4 文2：论我国证据法的价值选择 5 二、价值选择的差异 6 三、证据法的价值选择 7 （一）证据法的价值内涵 7 1、事实真相 7 2、人权 7 3、政策需求 7 4、和谐关系 8 5、司法效率 8 6、弘扬道德 9 7、理性 9 （二）证据法的裁量空间 9 （三）价值选择的后果 11 （四）价值选择的风险 11 参考文摘引言： 12 原创性声明（模板） 12 文章致谢（模板） 13 正文 企业反敌意收购的价值选择（经济计划与管理资料） 文1：企业反敌意收购的价值选择 敌意收购是激烈竞争的市场经济的必然产物，也是追求规模化经营的必然产物。我国从计划经济转变为社会主义市场经济以后，国家公权力不再对经济领域进行强制干预，市场规律得以释放，证券市场也随之活跃虽然我国证券市场起步晚，但是依然保持着高速发展。为了提高上市公司的竞争力，减少竞争对手，敌意收购必将在我国的公司收购战中占据更大的比例。然而，对被收购公司也就是目标公司来说，敌意收购妨碍了公司自主经营的地位，董事会或股东大会就会采取相应的措施或事先预防或事中抵抗，即反敌意收购。我国法律法规对敌意收购双方博弈并没有明确的规定，一切都要靠公司自我选择。 一、敌意收购价值选择 随着相关法律法规的出台，股权分置改革以及外资收购热情高涨，敌意收购的可能越来越大。首先，敌意收购是收购的第二阶段，当收购者通过证券交易所购买目标公司的股份达到某一该公司的某一比例时，就进入公开收购阶段，收购者必须向证监会、证券交易所报告，并要通知目标公司。曾经这个比例是百分之二，《上市公司收购管理办法》将它上调至百分之五，这就降低了收集流通股的难度系数。另外，公司法放宽了对外投资限度，证券法拓宽了资金来源渠道，现金流缓解收购的成本压力。其次，我国市场越来越开放，节奏越来越快，曾经的股权形式不能适应资本市场改革开放和稳定发展的要求，必须通过股权分置改革，消除非流通股和流通股的流通制度差异，进入全流通时代，也为敌意收购打开了一扇大门。最后，入世后，我国有意识完善外资法律法规，不管对外投资还是来华投资都有完善的程序和保障，吸引更多的资金流动以及世界名企进入我国商业领域的通畅。总之，敌意收购的发生会越来越普遍。 凡事有两面性，敌意收购对不同的主体，在不同的情况，其蕴含的价值也是不同的。敌意收购虽然是强行收购的行为，但不能否认两个公司的联合会形成规模经济，产生协同效应。收购者做出这个决策，往往出于多重动机，或是为了获得目标公司部分价值较高的子资产，势在必得，或是为了借壳上市，增加融资融券的渠道，又或是为了减少竞争对手，站稳脚跟，连甲骨文CEO都说：“我成功不重要，重要的是其他所有人都失败了，那时我才是真正的成功。”总之，对于收购者来说，敌意收购可以实现优质资源重新整合，实现1+12的结果。反之，这种公司间的优胜劣汰对于每一个经营者来说都是潜在威胁，每一家上市公司都有可能成为目标公司，尤其是那些经营业绩不佳，股价较低，股东利益分配不充分，股东与公司高层矛盾突出，抑或不具备反收购措施的公司更容易成为猎物，所以敌意收购是公司的督促者，促进公司有效治理。想要成功进行敌意收购，拉拢目标公司股东，收购者通常会采取溢价收购的方式，由此股东就可以从中赚取差价，获得利益。同时，这一点其实成为了收购的不利之处，增加了收购者的成本压力。 上个世纪八十年代的美国曾出现过多起因过度敌意收购而导致目标公司倒闭或在收购后转移资产、产生大规模裁员等严重损害其利益的行为。因为敌意收购牵扯到的不只是两个公司，背后更多的是股东、职员、债权人甚至是社会利益，一旦进入敌意收购阶段，双方都忙于应对该场收购大战，势必会对公司经营产生影响，如果收购者一味求胜，目标公司为蝇头小利出卖整座城池，忽视长期经营战略，那么就会造成被收购者长期利益的流失，从宏观层面来讲，也是对社会资源的一种浪费。 二、反收购的选择适用 面对来势汹汹的收购者，目标公司管理层为了维持对公司的控制权，就会发起抵制和破坏收购的各种行为，也就是反收购。收购和反收购是一体两面的事务，有各自的价值取向，从它们所倾向保护的法律价值来说，敌意收购是效率优先，兼顾公平，是从收购者的角度出发，为了效益；反收购则是公平优先，兼顾效率，为了保护目标公司的自主经营地位，但是不能排除目标公司高层为了自身利益而与对方同仇敌忾，沆瀣一气，从而损害股东、相关利益人、社会