资本资产定价.pptxVIP

会计学 1 资本资产定价 2 无风险资产 P92Risk-Free Asset / Riskless Asset 在前面的投资组合分析中，假设构成组合的资产都是风险资产——所有构成有效集的证券都具有风险。在现实中，投资者还有无风险资产可供选择，无风险资产的出现使投资者能有机会以有风险资产的分散化投资组合和无风险资产配比成新的投资组合。 第1页/共39页 3 无风险资产的含义 P93 无风险资产的代表，在美国为国库券（T-bills），在中国则为银行活期（短期）存款，或者以国库券作为参照 一项无风险的资产是能不发生任何偏差地提供确知收益的资产。也就是说，其百分比收益的方差为零。 无风险的金融工具仅对于投资注资期与金融工具到期日严格匹配的投资者而言才是无风险的。 第2页/共39页 4 引入无风险资产后的有效集 引入无风险资产的分析带来了投资组合理论的进步和资本资产定价模型的出现。 在存在无风险资产条件下，投资的有效集变成了一条直线。这条直线被称为资本市场线。 第3页/共39页 5 资本市场线（capital market line, CML） 所谓的“资本市场线”——所有资产（包括无风险资产和风险资产）的有效集。 第4页/共39页 6 资本市场线的推导 1.引入无风险资产进入资产组合，则新构成的组合包含一种无风险资产和一组风险资产构成的市场组合。 2.用F 和M分