汇率市场的汇率机制.pptVIP

由（4.8-10）和（4.8-11）两式，忽略“二阶小量”r*f，得： （4.8-12） 这就是抛补利率平价的表达式。其表明： 抛补利率平价理论：本国利率高于（低于）外国利率的差额等于本国货币的远期升水（贴水）。 （汇率采用直接标价法时： 当即期汇率小于远期汇率时，[（远期汇率）－（即期汇率）]＝升水（Premium）。 当即期汇率大于远期汇率时，[（即期汇率）－（远期汇率）]＝贴水（Discount）。） 第三十一页，共五十四页。 2、? 对利率平价理论的评价 自20实际20年代利率平价被首次提出后，利率平价就受到西方经济学家的重视。与购买力平价所不同的是，利率平价考察的是资本流动（而不是商品流动）与汇率的关系，它从一个侧面阐述了汇率变动的原因：资本在国际间的流动。 与购买力平价一样，利率平价也不是一个完善的汇率决定理论，对其的批评主要有： 首先，利率平价的实现依据是国际金融市场上的“一价定律”，其先决条件是： （1）有效的且处于完全自由竞争状态的外汇市场； （2）无市场壁垒，资本在国际市场的流动不受任何限制； （3）交易成本很低或忽略不计。 第三十二页，共五十四页。 其次，在利率平价的关系式中，并未能表明到底是利率决定汇率，还是汇率决定利率，虽然多数人认为利率的差异是引起资本流动及外汇供求的重要原因，因而远期汇率的变动由利率差异所决定，但当发生货币危