经济学资本结构决策.pptxVIP

会计学;第一节 资本结构的理论;第二节 资本成本;  二、资本成本的性质; 用资费用 资本成本 k = ---------------------×100% 筹资总额 - 筹资费用;资 本 成 本 的 作 用; 五、 个别资本成本; 例：某企业取得三年期长期借款200万元，年利率11%，筹资费用率 0.5%，企业所得税率为33%，则该项长期借款的资本成本是： 200×11%×（1—33%） k = --------------------- = 7.41% 200×（1—0.5%） 思考：如果不考虑筹资费用呢？;2.债券的资本成本(bond); 例：A公司发行总面额为500万元的10年期债券，票面利率12%，发行费用率5%，公司所得税 33 %。则该公司债券的资本成本为： 500×12%×(1-33%) Kb = ------------------- = 8.46% 500× (1-5%) 提醒： 若债券溢价或折价发行，应以实际 发行价格作为债券筹资额。 ; 例：假定上述公司发行面额为500元的10年期债券，票面利率12%，发行费用为面值的5%，发行价格600元，则该公司债券的资本成本： 500×12%×(1-33%) Kb = ----------------- = 6.99 % 600 - 500×5% ; 3.优先股资本成本(preferred stock ); 例：某公司发行优先股总面额为100万元，总价为125万元，筹资费用率为6%，规定的年股利率为14%。则优先股的成本为： 100×14% Kp = -------------- = 11.91% 125×（1—6%）;4.普通股资本成本;股利折现模型;股利折现模型;股利折现模型;股利持续增长模型;股利持续增长模型;资本资产定价模型法;资本资产定价模型法;六、 综合资本成本; ; 例：某公司共有长期资本（账面价值）1000万元，其中：长期借款150万元，债券200万元，优先股100万元，普通股300万元，留存收益250万元，其个别资本成本分别为5.64% 、6.25%、10.50%、15.70%、15.00%。求：该公司的综合资本成本。 ;资本种类; 例：某企业准备投资500万元建一个项目，该项目建成后每年可获得利润80万元，企业准备通过发行股票、债券和向银行借款三种方式筹资，三种方式筹资额分别是100万、200万、200万，个别资本成本分别是20%、12%、18%。问：该项目是否可以投资?;综合资???成本 =20%×20%+12%×40%+8%×40% =12% 投资报酬率 = 80 / 500 =16% 投资报酬率 ＞ 综合资本成本，方案可行。 ; 例:某企业准备筹资500万元，有两个方案可供选择，资料如下: ; 方案1的综合资本成本： K1 = 8%×20% + 12%×40% + 40%×18% =13.6% 方案2的综合资本成本： K2 = 8%×30% + 12%×40% + 30%×18% =12.6%;第三节 经营杠杆与财务杠杆;第七节 经营杠杆与财务杠杆;第七节 经营杠杆与财务杠杆;一、成本习性;一、成本习性;一、成本习性;一、成本习性;一、成本习性;二、边际贡献、息税前利润与盈亏平衡点;2.息税前利润（EBIT） EBIT = PX – VX – F = M – F 3.盈亏平衡点 当EBIT = 0 时，企业处于盈亏平衡点。 盈亏平衡点销售量： F X = --------- P - V ;三、经营风险与经营杠杆;2.经营杠杆 概念:由于固定生产经营成本（F）的存在而导致的息税前利润变动大于产销量变动的杠杆效应。 EBIT x F ;理解 EBIT =（P - V）X–F = 1×5–3 = 2 EBIT =（P - V）X–F =