蓝田财务分析.ppt

* * 蓝田财务分析 第一页，共三十页。 蓝田神话 蓝田股份创立于1992年，主营业务是农副水产品、饮料。 其中农副水产品收入占主营业务收入的69%， 饮料收入占主营业务收入的29%， 二者合计占主营业务收入的98%。 第二页，共三十页。 蓝田神话 1996年发行上市以后，在财务数字上一直保持着神奇的增长速度： 总资产规模从上市前的2.66亿元发展到2000年末的28.38亿元，增长了10倍， 历年年报的业绩都在每股0.60元以上，最高达到1.15元,即使遭遇了1998年特大洪灾以后，每股收益也达到了不可思议的0.81元。 创造了中国农业企业罕见的“蓝田神话”，被称作是了“中国农业第一股”。 第三页，共三十页。 第四页，共三十页。 2001年10月26日，刘姝威写了一篇《应立即停止对蓝田股份发放贷款》的600字短文，以传真方式交给了《金融内参》编辑。 《应立即停止对蓝田股份发放贷款》 蓝田股份已经成为一个空壳，已经没有任何创造现金流量的能力，也没有收入来源……，蓝田股份完全依靠银行的贷款维持运转，而且用拆西墙补东墙的办法，支付银行利息。 只要银行减少对蓝田股份的贷款，蓝田股份会立即垮掉。为了避免遭受严重的坏帐损失，建议银行尽快收回蓝田股份的贷款。 第五页，共三十页。 文章发表后，银行停止了对蓝田的贷款，瞿认为这全归咎为刘的那篇600字的短文。 11月20日，中国蓝田（集团）总公司总裁瞿兆玉手持《金融内参》复印件亲自来到刘姝威工作地——中央财经大学研究所会议室。刘姝威见到瞿兆玉来找自己，觉得很奇怪，便问对方：“你怎么找到我的？”?瞿说：“因为你关心蓝田啊”。 都是你干的好事!你把蓝田搞死了！ 送客！ 第六页，共三十页。 刘姝威说：“我完全是在一种偶然的情况下选到了蓝田。对其分析研究所依据的材料是从蓝田股份的招股说明书到2001年中期财务报告的全部公司公开材料，其中并没有一点内部资料。” 刘姝威说自己并没有用过于复杂的分析方法，无非就是那些常用的20多个财务指标。 第七页，共三十页。 一、蓝田股份的偿债能力分析　　流动比率　　蓝田股份2000年流动比率计算如下： 433,106,703.98(流动资产合计)　　———————————————?=?0.77(流动比率)　　560,713,384.09（流动负债合计）　　 蓝田股份的流动比率小于1，意味着其短期可转换成现金的流动资产不足以偿还到期流动负债，偿还短期债务能力弱。 蓝田财务分析（摘要）　□刘姝威 第八页，共三十页。 速动比率蓝田股份2000年速动比率计算如下： ?433,106,703.98(流动资产合计)?－236,384,086.72（存货净额）? ——————————————————————? 560,713,384.09（流动负债合计） =?0.35?(速动比率) 蓝田股份的速动比率只有0.35，这意味着，扣除存货后，蓝田股份的流动资产只能偿还35％的到期流动负债。 第九页，共三十页。 净营运资金　蓝田股份2000年净营运资金计算如下：433,106,703.98(流动资产合计)? －?560,713,384.09（流动负债合计）?=?－127,606,680.11（净营运资金）　 蓝田股份2000年净营运资金是负数，有1.27亿元的净营运资金缺口。 这意味着蓝田股份将不能按时偿还1.27亿元的到期流动负债。 第十页，共三十页。 2000年蓝田股份“货币资金”和“现金及现金等价物净增加额”，以及流动比率、速动比率、净营运资金和现金流动负债比率均位于“A07渔业”上市公司的同业最低水平。 其中，流动比率和速动比率分别低于“A07渔业”上市公司的同业平均值大约5倍和11倍。 这说明，在“A07渔业”上市公司中，蓝田股份的现金流量是最短缺的，短期偿债能力是最低的。 第十一页，共三十页。 从1997年至2000年蓝田股份的固定资产周转率和流动比率逐年下降，到2000年二者均小于1。 这说明蓝田股份的偿还短期债务能力越来越弱。 第十二页，共三十页。 经过研究，刘姝威还发现，蓝田有一个奇怪的财务组合。 无论是按渔业还是食品饮料业，公司水产品收入异常高于渔业同行业平均水平 蓝田股份的应收账款回收期明显低于同业平均水平 短期偿债能力在两个行业中的同业企业中又都是最低的。 第十三页，共三十页。 从蓝田的资产结构来看，从1997开始，其资产拼命往上涨，与之相对应的流动资产却逐年下降，这说明其整个资产规模是由固定资产来带动的 公司在产品占存货百分比和固定资产占资产百分比异常高于同业平均水平。 第十四页，共三十页。 二、蓝田股份的农副水产品销售收入分析　1、蓝田股份