建筑材料行业深度研究：对比美国，我国的存量房时代能否开启？.docxVIP

行业报告 行业报告 | 行业深度研究 建筑材料证券研究报告 建筑材料 2022 年 06 月 08 日 对比美国，我国的存量房时代能否开启？ 投资评级 行业评级 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@ 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@ 王雯 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120005 wangwena@ 朱晓辰 联系人 zhuxiaochen@ 我们认为随着城镇化速度边际下降，我国房地产新建市场后续增长放缓或进入负增长时代是较大概率事件，因此存量房改造支出对地产链下游的建筑建材需求稳定性具有重要意义。本文通过中美对比研究，得出以下初步结论： 1）美国存量房改造支出高峰时已经超过新建支出，虽然其仍具备与新房类似的周期性，但波动性明显较小，上行期明显更长；2）房屋特征、家庭收入和人口结构是开启存量房市场的重要三要素，对比美国存量房支出占比关键时点的数据，我国部分具备了存量房改造支出加速上行的条件；3）当前时点若我国新建市场出现大幅下行，存量房市场或仍不足以对冲下行压力。 美国市场：存量房支出具备成长性，占比在 1973 年后持续提升 美国住宅建造支出包括新建和改造两部分，