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（三）金融环境 金融市场 金融机构 金融工具 利率 第三十页，共五十页。 1、 金融市场环境 金融市场是指资金融通的场所。 广义的金融市场——一切资本流动的场所 狭义的金融市场——有价证券市场 第三十一页，共五十页。 金融市场与企业理财 金融市场是企业投资和筹资的场所; 企业通过金融市场使长短期资金相互转化; 金融市场为企业理财提供有意义的信息。 第三十二页，共五十页。 货币市场与资本市场 现货市场与期货市场 一级市场与二级市场 国内市场与国际市场 第三十三页，共五十页。 中央银行：中国人民银行 商业银行：中行、工行、建行、农行；交行、光大银行、华夏银行等 专业（政策性）银行：国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行 非银行金融机构：如保险公司、信托投资公司、证券机构、财务公司、金融租赁公司等 2、 金融机构 第三十四页，共五十页。 直接金融工具：商业票据、政府公司债券、股票 间接金融工具：银行承兑票据、银行债券等 长期金融工具：公司债券、股票 短期金融工具：商业票据、银行承兑票据 所有权凭证：股票 债务凭证：债券等 3、 金融工具 第三十五页，共五十页。 第三章 财务管理环境 一、内部环境 二、外部环境 第一页，共五十页。 一、内部环境 企业组织形式 公司内部治理 第二页，共五十页。 公司内部治理 1、公司治理的内涵 公司治理概念最早出现在经济学文献中的时间是80年代中期，我国在90年代展开，2002年我国出台《上市公司治理准则》迄今为止，国内外文献中关于什么是公司治理，并没有统一的解释，经合组织定义为： 第三页，共五十页。 公司治理是一种对公司进行管理和控制的体系，它明确规定了公司各参与者的责任和权利分布，诸如董事会、经理层、股东和其他利益相关者，并且清楚地说明了决策公司事务时应遵循的规则和程序；同时它还提供了一种结构，使之用以设置公司目标，也提供了达到这些目标和监控运营的手段。 第四页，共五十页。 1.公司治理 狭义概念：股东对经营者 广义概念：相关利益者 第五页，共五十页。 2.公司治理构成 内部治理：治理结构 外部治理：市场环境 公司治理体系P51图3-1 第六页，共五十页。 （1）制度安排学说 斯坦福大学教授钱颖一在他的 《中国的公司治理结构改革和融资改革》一文中说：“在经济学家看来，公司治理结构是一套制度安排，用于支配若干在企业中有重大利害关系的团体——投资者、经理人员、职工之间的关系，并从这种联盟中实现经济利益。 第七页，共五十页。 公司治理结构包括： 第一，如何配置和行使控制权； 第二，何评价和监督董事会、经理人员和员工； 第三，如何设计和实施激励机制。 第八页，共五十页。 一般而言，良好的公司治理结构利用这些制度安排和互补性质，并选择一种结构来降低代理人成本。近期的研究大多集中于投资者如何监督约束经理。 中国经济学者胡汝银在他的《中国需要公司管治革命》一文中认为，公司管治（即公司治理结构）是董事和高级经理人员为了股东、职员、顾客、供应商及提供间接融资的金融机构的利益而管理和控制公司的一种制度和方法。 第九页，共五十页。 （2）组织结构学说 中国著名经济学家吴敬琏在他的《现代公司与企业改革》一文中指出：“所谓公司治理结构，是指由所有者、董事会和高级执行人员即高级经理人员三者组成的一种组织结构。在这种组织结构中，上述三者形成一定的制衡关系。通过这一结构，所有者将自己的资产交由公司董事会托管；公司董事会是公司的最高决策机构，拥有对高级经理人员的聘用、奖惩以及解雇权；高级经理人员受雇于董事会，组成董事会领导下的执行机构。 第十页，共五十页。 我国大部分经济学者都持此种观点，认为现代公司治理结构就是形成这样的机制：所有者通过法定形式进入企业行使职能，通过企业内的权力机构、决策机构、监督机构和执行机构，保障所有者对企业的最终控制权，形成所有者、经营者和劳动者之间的激励和制衡机制，建立科学的领导体制、决策程序和责任制度，使三者的权利得到保障、行为受到约束。 第十一页，共五十页。 （3）控制决策学说 奥利弗·哈特在英国《经济学杂志》上发表文章认为：“治理结构被看作一个决策机制，而这些决策在初始合约中没有明确地设定。更确切地说，治理结构分配公司非人力资本的剩余控制权，即资产使用权如果在初始合约中没有详细设定的话，治理结构将决定其将如何使用。” 第十二页，共五十页。 中国经济学家张维迎在他的 《企业理论与中国企业改革》一文中认为：有效的公司治理结构在于剩余索取权与剩余控制权应当尽可能地对应，即拥有剩余索取权和承担风险的人应当拥有控制权；或者反之，拥有控制权的人承担风险。