涨价主线，寻找供需错配驱动持续涨价的品种.docxVIP

O国金证券 SINOLINK SECURITIES投资策略系列 内容目录 TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document 一、涨价趋势持续性的驱动力来自供需错配 5 前瞻商品涨价持续性：“流动性、需求、供给”三维分析框架 5 供需结构较好品种涨价趋势延续至上半年甚至三季度确定性较高 6 供需结构向好，涨价持续性较强品种梳理7 \o Current Document 二、化工：MDL钛白粉、醋酸和尼龙66 7 MDI：下游需求强劲，新增产能有限 7 钛白粉：地产竣工高景气支撑需求，钛矿供应持续偏紧8 醋酸：国内新建产能有限，需求稳步提升10 尼龙66:核心原料供应紧张，下游需求向好 11 \o Current Document 三、有色：铜和铝13 铜：需求弹性较高，供给端仍存不确定性13 铝：需求增长和供给调控支撑铝价上涨趋势16 \o Current Document 四、建材：玻璃18 玻璃：下游需求具备支撑，行业供给难以实质增加 18 \o Current Document 五、造纸：白卡纸19 白卡纸：供给端缺乏弹性，消费升级、出口增长、以纸代塑提振需求19 \o Current Document 六、钢铁：硅铁23 硅铁：需求稳中有升+供给政策持续推动+本钱支撑，价格区间将整体上移23?2 ? 敬请参阅最后一页特别声明 O国金证券SINOLINK SECURITIES投资策略系列图表业内供户检修 O国金证券 SINOLINK SECURITIES 投资策略系列 —醋酸开工率 100%90%80% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 90%80%70%60%50%40% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 来源：百川资讯、国金证券研究所 as 金殳 2021年卢能 华女地8 任笏考著 140 华/.他臣 塞E尼斯 120 华东他8 变/畲有化工 100 华当地臣 e洛美总化工 70 华女地臣 华窜他升 60 华北比臣 何北建总 50 华女比臣 而京BP 50 华,他8 右微华弘化工 50 华中岫臣 何存龙夺 50 ⑥南地臣 肠孑乙就 45 华中他臣 仲布一色 40 延长榆林 40 华北岫臣 天津渤化 35 岁.北地臣 修力石化 35 布北地臣 方袤石化化a 30 华中岫臣 何弟又怎 20 来源：Wind、国金证券研究所 2.4尼龙66:核心原料供应紧张，下游需求向好尼龙66 (PA66)价格由2020年9月底2.1万上涨至目前3.2万元/吨，尼 龙66关键原材料己二肪产能控制在国外龙头手中，龙头公司通过控制己二 睛的供应来控制尼龙66价格，从11月到2月己二月青装置仍然没有复产， 预计全球己二月青供应紧张在2021年上半年无法解决，2021年上半年看到 尼龙66价格至U 3.5万元/吨以上。 尼龙66全球产能308万吨，行业集中度较高，产能主要集中在欧美地区, 主要生产商有英威达、巴斯夫、奥升德和杜邦等，主要原料己二睛的先进?11? 敬请参阅最后一页特别声明O O国金证券 SINOLINK SECURITIES O国金证券 O国金证券 SINOLINK SECURITIES 投资策略系列 生产技术目前被英威达、奥升德等公司所控制。受己二睛原料制约，近年 国内PA66扩产很少，但是实际下游需求量大，目前国内PA66产能30万 吨/年出头，实际的需求量到达60万吨/年左右，进口依存率高。 ■ 原料端，英伟达己二月青装置供应量减少，奥升德宣布己二睛和己二胺上调 350美元/吨；需求端，下游汽车单月销量同比向好，家电产品彩电、冷柜、 冰箱、洗衣机等产量同比增长；供给端，尼龙66近年少有新增产能，目前 只有英伟达上海4万吨/年在建。 ■建议关注：神马股份等。 图表72:尼龙66库存衣质「支撑价格 r 45000中国PA66月度库存天数国内市场价:PA66 （元/吨）右轴 r 45000 中国PA66月度库存天数 国内市场价:PA66 （元/吨）右轴 16 - 14 - 12 - 10 - 8 - 6 - 4 - -40000 -35000 -30000 -25000 -20000 -15000 -10000 O 00 5 O 一 buucuc scyozoz To/ozoz 60/6I0Z T0/6I0Z / 6。/8Toz u VT0/8I0Z 6n ■ so/20Z 二0/2。川 60/9I0Z 二 0/9I0Z 60/SIOZ SOSION . TO/STOZ 2 o 来源：Wind、国金证券研究所图表13:国内尼龙66开工率处在高位 中国PA66 中国PA66周度开工负荷率（％ ） -12 ?敬请参阅最后一页特别声明 国金证券SINOLINK SECUR