财务管理长期证券的定价.pptVIP

D0(11)t (12)t 阶段性增长模型 阶段性增长模型 假定公司先以超常增长率增长一定的年数（g可能会大于），但最后增长率会降下来。 (1 + )t (1 + )t V =? 1 n ? 1 ? + 第三十一页，共六十五页。 D0(11)t 1 阶段性增长模型 阶段性增长模型假定在第2阶段股利按 g2固定增长， 所以公式应为: (1 + )t ( - g2) V =? 1 n + 1 (1 + )n 第三十二页，共六十五页。 阶段性增长模型例 头3 按 增长率 16% 增长，而后按 8% 固定增长. 上一期分得的股利 $3.24 /股. 投资者要求的报酬率为 15%. 在这种情形下该普通股的价值是多少？ 第三十三页，共六十五页。 阶段性增长模型例 D0 = $3.24 D1 = D0(11)1 = $3.24(1.16)1 =$3.76 D2 = D0(11)2 = $3.24(1.16)2 =$4.36 D3 = D0(11)3 = $3.24(1.16)3 =$5.06 D4 = D3(12)1 = $5.06(1.08)1 =$5.46 第三十四页，共六十五页。 (D1) = D1(15%, 1) = $3.76 (.870) = $3.27 (D2) = D2(15%, 2) = $4.36 (.75