第8章资本成本与资本结构.ppt

第8章 资本成本与资本结构;本章结构;8.1 资本成本;资本成本的种类 ;资本成本的计算 ;长期借款资本成本 债券资本成本 ;例题;某公司计划等价发行公司债券筹集资本，债券面值为1000元，期限为3年，票面利率4%，拟发行10000张，该债券每年结息一次，到期按面值偿还本金。发行债券的筹资费率为2%，公司所得税税率为33%。在不考虑时间价值的情况下，计算该批债券的资本成本。 解： ;优先股资本成本的计算;普通股资本成本的计算;股利折现模型;例题;该模型的涵义可简单描述为：普通股投资的必要报酬率等于无风险报酬率加上风险报酬率。 公式为： ;例题;债券投资报酬率加股票投资风险报酬率 ;综合资本成本的计算;某公司账面反映的长期资金共1000万元，其中长期借款200万元，长期应付债券100万元，普通股500万元，留存收益200万元，其个别资本成本分别为6.7%、9.17%、11.26%、11%。计算该公司的加权平均资本成本。 ;以各类资本的市场价值为基础计算综合资本成本;某公司长期资金合计10000万元，预计各类资本的目标市场价值分别为：长期借款1300万元、公司债券2500万元、优先股1000万元、普通股3200万元及留存收益2000万元。其个别资本成本分别为6%、7%、9%、14%、13%。以目标价值为基础，计算综合资本成本。 ;边际资本成本的计算;;追加筹资的资本成本不变时，边际资本成本的计算 ;例题;;追加筹资的资本成本变化时，边际资本成本的计算;8.2 杠杆理论;经营杠杆 ;经营杠杆系数;;例题;财务杠杆 ;财务杠杆系数 ;财务杠杆与经营杠杆的关系 ;综合杠杆;综合杠杆系数;例题;8.3 资本结构理论;;净收益理论;资 本 成 本;传统折衷理论是对净收益理论和净营业收益理论两种极端理论的折衷。 传统折衷理论下资本结构与资本成本和企业价值的关系 ：;MM理论 ;权衡理论 ;8.4 资本结构决策;资本成本比较法;每股收益无差别点是指每股收益不受融资方式影响的销售水平，可以用销售额表示，也可以用息税前利润表示。即当销售水平或息税前利润在无差别点时，无论采用债务融资还是权益融资都具有相同的每股收益。但是当预计销售额超过无差别点时，由于财务杠杆的正效应，采用债务融资方式下的每股收益将高于采用权益融资方式下的每股收益；反之，相反结论。;公司价值比较分析法 ;此课件下载可自行编辑修改，供参考！ 感谢您的支持，我们努力做得更好！