第七章互换的定价与风险分析.pptVIP

第七章 互换的定价与风险分析 几点说明： 互换既可以分解为债券的组合，也可以分解为一系列远期协议的组合。按这一思路就可以对互换进行定价。 由于利率基准不同，现实市场中的互换在天数计算上存在一些变化，为了集中讨论互换的定价原理，在本章中我们忽略天数计算，3个月以1/4年计，半年以1/2年计，一年以1年计。 同时根据国际市场惯例，在给互换和其它柜台交易市场上的金融工具定价时，现金流通常用LIBOR贴现。 第一节 利率互换的定价 一、利率互换定价的基本原理 考虑一个2005年9月1日生效的两年期利率互换，名义本金为1亿美元。甲银行同意支付给乙公司年利率为2.8％的利息，同时乙公司同意支付给甲银行3个月期LIBOR的利息，利息每3个月交换一次。如图7.1所示： 甲银行 乙公司 固定利率2.8% LIBOR 图7.1 甲银行与乙公司的利率互换 表7.1 利率互换中甲银行的现金流量表（百万美元）（a）不考虑名义本金 表7.1 利率互换中甲银行的现金流量表（百万美元）（b）考虑名义本金 ☆本金符号 表7.1利率互换的理解（基本原理）： （1）该利率互换由列（4）的净现金流序列组成，这是互换的本质，即未来系列现金流的组合。 （2）如果对列（4）的现金流按列进行拆分，该利率互换可以看作由列（2）和列（3）的现金流序列组成。假设在互换生效日与到期